股价表现与市场定位 - 公司是“美股七巨头”成员，但年内股价表现落后，基本持平，是七巨头中最后一个摆脱年内下跌的 [1] - 公司股价跑输其他六家巨头和标普500指数，比266.56美元的预估公允价值低了17% [1] - 股价技术面呈自由落体状态，突破了EMA21和EMA50，正测试EMA200（212美元）的支撑位，RSI指标为39，接近超卖区域 [3] 估值分析 - 公司预期市盈率为33.19倍，高于行业平均的18.02倍；预期企业价值倍数为3.42倍，高于行业平均的1.35倍 [5] - 尽管绝对值高于行业平均，但与企业价值倍数同业公司相比，公司当前估值水平被低估 [5] 业务基本面改善 - 富国银行将评级上调至“增持”，看好明年AWS营收加速增长，过去三个月业绩上调约51次，下调仅一次 [7] - 拖累股价的关税问题其不利因素已被市场消化，双方基调转向友好，下行空间有限 [8] - 美联储本月降息25个基点，预计到2025年底再降两次，为公司物流、基础设施投资及消费者支出创造更有利环境 [8] - 第三季度和第四季度，尤其是第四季度感恩节和圣诞节期间，公司通常出现季节性增长 [8] AWS云业务前景 - 本季度AWS增长率为18%，低于微软Azure的39%和谷歌Cloud的32%；AWS营业利润为102亿美元，低于预期的109亿美元 [10] - 市场已消化AWS增长放缓的负面因素，AWS以30%的份额保持云计算领域最大市场份额 [10] - 富国银行将2026年AWS增长预期从19%上调至22%，预计Project Rainer项目在满负荷运行下每年将支持约140亿美元的AWS收入 [14] - Project Rainer被视作增长主要驱动力，预计为26/27年AWS增长贡献5%/4% [14] - 公司在人工智能定制ASIC竞赛中处于领先地位，Trainium 2价格比GPU替代品低30-40% [14] - 公司2025年资本支出计划约1000亿美元，同比增长20% [14][15] 其他业务调整与市场机遇 - 公司计划关闭英国所有Amazon Fresh门店，体现管理效率，部分门店将转型为全食超市 [16] - 公司目标是将英国拥有三种或以上在线食品杂货选择的Prime会员数量翻一番 [16] - 预计2025年至2025年期间，在线食品杂货市场的复合年增长率将达到26.83% [16]