经济前景与预测 - 高盛研报指出美国明年经济可能重新提速，而非软着陆，这将使2026年货币政策陷入两难 [2] - 劳动力市场韧性、财政脉冲与宽松金融条件三风叠加，令GDP超预期上行风险显著升温 [2] - 高盛模型已将三季度GDP环比年化增速上调至2.6% [2] - 若财政扩张、AI资本开支周期和低实际利率三项利好同时兑现，明年上半年GDP环比年化或突破3.5%，显著高于市场共识的1.8% [2] 经济驱动因素 - 国会明年上半年大概率通过新一轮财政扩张，AI资本开支周期刚进入第二年 [2] - 美元走弱与降息预期共同压低实际利率，风险资产高歌猛进 [2] - 去监管与财富效应把消费者支出托在高位 [2] - 初请失业金人数连续下滑，MAP意外指数飙升，显示短期动能强劲 [2] 货币政策与美联储挑战 - 经济过热风险将直接考验美联储的政治抗压能力，鲍威尔任期2026年5月结束，新主席提名成最大变量 [2] - 报告质疑美联储是否会把利率降至中性（3-3.5%）以下，以及若特朗普施压低利率，联储是否还敢加息 [2] - 期货曲线显示2026年中政策利率仅略高于3%，市场尚未计入任何再加速—再加息场景 [2] 投资策略与情景分析 - 情景A（政治麻痹）：新主席鸽派，建议做多远期盈亏平衡通胀（5Y5Y breakeven）、黄金及纳斯达克，空美元 [3] - 情景B（独立加息）：联储2026年二季度启动连续加息，建议2s10s利差走陡、做多金融股、空长久期利率债 [3] - 当前MOVE指数仅90，远低于历史均值120，一旦数据连续超预期，债市或重现2022年式抛售 [3] 市场预期与风险 - 无论哪种情景，波动率都会被低估 [3] - 投资者应提前布局曲线陡峭化工具，并密切关注白宫与联储的人事博弈 [4] - 2026年的利率路径可能由新主席提名决定，而非由通胀数据决定 [4]