公司管理层变动 - 董事、总经理赵平因工作调整离职，其于1995年加入公司，担任总经理职务已15年 [1] - 董事会聘任高翔为公司总经理，2023年董事长周斌全退休后，高翔出任公司“一把手” [1] 核心业务表现与挑战 - 公司业绩增长停滞，2022年收入增速降至1.18%，2023年及2024年收入连续两年下滑 [1] - 榨菜销售量从2020年高峰的13.56万吨降至2024年的11.14万吨，减少近18% [1] - 2025年上半年公司实现营收13.13亿元，同比微增0.51%，净利润下滑1.66%，扣非净利润下滑2.33% [3] - 榨菜行业进入存量博弈阶段，消费者佐餐选择多样化，且核心消费群体（大城市流动人口）因就业及生活成本原因回流，导致需求萎缩 [2] - 公司过去依赖的提价策略失效，2008年以来共提价14次，毛利率从不足40%最高增至58%，但2021年11月最后一次提价导致销量大幅下降 [2] - 渠道扩张策略失效，经销商数量从2019年的1790家增至2023年的3239家，但2024年集中清理经销商，数量减少18.74%，2025年上半年继续减少7.1% [3] 财务状况与运营效率 - 2025年上半年应收账款同比增长28%，存货同比增长12%，远超营收增速 [3] - 存货周转天数达到193.3天的历史新高，应收账款周转天数达到9.11天，同样创历史新高 [3] - 公司对部分优质经销商适度提高授信额度，以应对其资金周转压力 [3] - 2024年公司三大生产基地总设计产能为14.99万吨，实际产量11.36万吨，产能利用率仅为76% [4] - 2025年上半年受益于青菜头收购价格较低，整体毛利率提升3.28个百分点，但销售费用率大幅提升22.94% [3] 募投项目与资金运用 - 2021年公司定增募资32.8亿元，主要投向乌江涪陵榨菜绿色智能化生产基地（一期）项目 [4] - 截至2025年上半年，该生产基地项目投资进度仅为19.04% [5] - 项目部分建设内容延期至2027年6月，并调整建设规模，原料加工规模由40.7万吨调整为20万吨，榨菜生产规模由20万吨/年调整为16万吨/年 [4][5] - 募投项目剩余资金产生利息收入，2025年上半年利息收入达4379.67万元，占净利润近10% [5] - 公司账面货币资金为30.53亿元，另有30.84亿元交易性金融资产，资金计划用于外延式并购、市场推广及分红 [7] 新业务拓展与第二增长曲线培育 - 公司提出双轮驱动战略，一方面向榨菜亲缘品类拓展，另一方面开拓川式复合调料和川渝预制菜业务 [6] - 现有产品品类包括榨菜、下饭菜、榨菜酱等，但2025年上半年榨菜收入11.23亿元，占比仍高达86%，泡菜收入占比9%，萝卜及其他品类占比均低于3% [6] - 新品类毛利率远低于榨菜，因推广前期以扩大体量为主 [6] - 公司减少部分常规榨菜生产线，新增酱类产品生产线，并增加费用投放，2025年上半年销售费用率同比提升2.71个百分点 [6] - 2025年4月公司筹划收购四川味滋美食品科技有限公司51%股权，后者主营川味复合调味料及预制菜，2024年营收2.65亿元，净利润3962.45万元，分别同比下滑6.69%及2.67%，净利率约15% [7] - 味滋美交易尚处于审计评估阶段，公司表示将持续考察跟踪优质并购标的 [7]