公司资本运作 - 公司发行不超过3.31亿股H股获中国证监会备案 拟在香港联交所上市 募资金额将主要用于研发投入 多元化新营销渠道投入 海外销售及充电网络服务 以提升全球品牌知名度 以及用作营运资金及一般公司用途 [1] 研发投入与对比 - 2022年至2024年 公司研发支出分别为31.06亿元 44.38亿元和70.53亿元 低于理想汽车同期67.8亿元 105.86亿元和110.71亿元的水平 [3] - 除2023年外 公司研发投入占同期营收的比例也明显低于理想汽车 [4] - 公司在电池 电机 电控以及数据等新能源核心技术方面长期依赖华为和宁德时代等公司 “技术空心化”问题突出 [5] 营销投入与费用 - 2022年至2024年 公司销售费用分别为48.20亿元 54.65亿元和191.84亿元 销售费用率分别为14.13% 15.25%和13.21% 高达同期研发支出的3倍左右 [5] - 公司销管费用率长期高于理想汽车 并高达后者的2倍之多 “重营销 轻研发”特征极为明显 [6] 销售表现与产品结构 - 今年前8个月 公司累计销量为29.24万台 同比下降10.00% [7] - 作为重点车型 问界M8在4月上市至8月期间共销售7.83万台 但单月销量不到2万台 [7] - 问界M8的上市严重影响了M9和M7的市场份额 今年4月以来 问界M9销量同比加速下滑 问界M7销量同比降幅高达70%左右 [7] 品牌合作与市场影响 - 超7成问界消费者因“华为技术”下单 而非公司自身品牌 市场认知强化了“华为技术主导” [5] - 智界S9等车型凭借更高智能化配置抢占高端客群 华为“四界”陆续上市导致华为资源分流 问界在华为门店的展示面积从60%降至45% [8] - 32%的潜在用户因“华为品牌吸引力下降”放弃购买问界 问界的“华为品牌附加值”被稀释 [8] 海外市场与融资估值 - 2024年 公司来自海外市场的收入为41.97亿元 同比下降约15.5% 占全部营收的比例已降至不足3% [9] - 公司今年3月刚完成81.64亿元的A股定增融资 此番赴港上市能否获得投资者认可及满意估值 市场仍存疑虑 [10]