财务表现 - 2025年上半年公司营业收入14.98亿元，同比下降12.84%，归母净利润1.05亿元，同比下降56.52% [1] - 2025年第二季度公司营业收入5.39亿元，同比下降31.37%，归母净利润为-0.85亿元，同比下降251.25%，出现季度亏损 [1] - 公司下调盈利预测，预计2025至2027年营业收入分别为46.4亿元、49.5亿元、52.4亿元，归母净利润分别为9.6亿元、10.5亿元、11.4亿元 [3] 白酒业务分析 - 2025年第二季度白酒业务收入4.92亿元，同比下降33.76% [1] - 销量为1726.01千升，同比增长8.56%，但吨价下降至28.49万元/千升，同比下降38.98% [1] - 产品结构出现变化，高档白酒收入4.54亿元，同比下降36.96%，中档产品收入0.38亿元，同比增长67.68%，高档酒营收占比下降4.68个百分点至92.26% [1] 盈利能力与费用 - 2025年第二季度毛利率为74.42%，同比下降7.13个百分点，归母净利率为-15.75%，同比下降22.90个百分点 [2] - 销售费用率同比大幅增加19.87个百分点至52.10%，管理费用率同比增加13.92个百分点至35.50% [2] - 毛利率下降预计主要由于毛利率较低的中档酒产品占比提升 [2] 市场与渠道 - 2025年第二季度国内收入4.70亿元，同比下降35.18%，国外收入0.22亿元，同比增长24.66%，国外收入占比提升2.10个百分点至4.47% [2] - 批发代理渠道收入3.10亿元，同比下降51.21%，新渠道收入1.81亿元，同比增长70.82%，新渠道收入占比大幅提升22.58个百分点至36.88% [2] - 经销商数量为53家，平均经销商规模同比下降37.51%至927.66万元/家 [2] 现金流与合同负债 - 2025年第二季度经营性净现金流为0.70亿元 [2] - 合同负债同比下降8.19%至9.83亿元，但环比增加0.47亿元 [2]