行业概况与市场格局 - 全球椰子产量中印尼与菲律宾合计贡献51%，但甜度较低不适于鲜饮 [1] - 泰国香水椰甜度显著更高，越南椰子甜度居中且价格较低，两国产量分别占全球2%和3%，供给有限导致出口需求激增、价格高企 [1] - 2019年至2025年中国椰子水市场规模复合年增长率达55%，预计在低基数下天然健康消费属性将驱动其保持20%-30%的快速增长 [1] - 美国椰子水龙头Vita Coco通过绑定大供应商和分销商，保持美国市场份额40%-50%，并在英国市场市占率超70% [1] 公司竞争优势与市场策略 - 公司上游原料采购与加工由第三方完成，主要采集商General Beverage在2025年前为唯一合作方，其从2位当地采集商与33位居民处采购原料 [1] - 预计2025年和2027年General Beverage的椰子水原料比例将降至70%和50%以下 [1] - 公司于2017年进入中国内地市场时突出“泰国原装进口”建立差异化认知，2022年通过与头部主播合作和官宣明星代言人提高曝光度 [2] - 产品属性上突出“天然健康”，强化日常消费场景 [2] 财务表现与投资展望 - 预计公司2025至2027年归母净利润分别为40百万美元、55百万美元和69百万美元 [2] - 目前股价对应市盈率分别为26倍、19倍和15倍 [2] - 短期看好公司保持30%以上市场份额，长期展望国标出台后份额提升，并以轻资产模式高效开拓国际市场 [2]