股价表现与市值变动 - 2025年9月25日，公司股价盘中突破400元，收盘价399元/股，总市值达1.92万亿元，创历史最高，累计涨幅30% [1] - 次日股价下跌3.17%至380.4元/股，总市值降至1.74万亿元，市值回落至贵州茅台之下 [1] - 2025年9月29日，股价再次攀升至397.37元/股 [1] - 公司股价曾于2021年12月3日触及692元/股的历史最高点，市值突破1.58万亿元 [4] - 2024年2月股价跌至135.37元/股的低点，市值一度跌至约6600亿元 [4] - 2024年下半年股价开始快速回升，截至2024年12月31日收盘价为259.24元/股 [7] 财务业绩表现 - 2025年上半年总营收1788.86亿元，同比增长7.27%；归母净利润304.85亿元，同比增长33.33%，创历史最高；毛利率为25.02%，同比增长约1.57个百分点 [12] - 2024年总营收3620.13亿元，同比下滑9.70%，但净利润增长15% [7] - 2024年第三季度实现归母净利润131.36亿元，同比增长25.97%；扣非后归母净利润121.22亿元，同比增长28.58% [4] - 2025年上半年经营现金流量净额586.87亿元，同比增长31.26%；投资活动现金流净额-262.70亿元，同比收窄24.68%；筹资现金流净额206.08亿元，同比增长206.08% [16] - 截至2025年6月底，总资产8671.81亿元，同比增长21.24%；总负债5427.92亿元，同比增长9.56%；净资产3243.89亿元，较年初增长18.62%；资产负债率62.59%，较年初减少2.65个百分点 [15] 技术与产品创新 - 公司凭借技术优势长期维持龙头地位，技术创新能力是支撑其溢价的核心 [3][15] - 2025年上半年发布钠新电池、骁遥双核电池等多种新产品 [7] - 2025年9月推出“神行Pro”磷酸铁锂电池，凭借长寿命和超充能力加速进军欧洲市场 [7] - 研发持续投入，2025年上半年研发费用100.95亿元，同比增长17.48% [15] - 技术路线包括CTP3.0麒麟电池、钠离子电池、凝聚态电池等，下一代技术如固态电池的领先对其维持市场份额和毛利率至关重要 [15] 市场竞争格局 - 公司在全球动力电池市场保持绝对龙头地位，全球市占率为37.9%，连续五年位居全球第一，但较2025年初的38.1%略有下滑 [9] - 国内市场面临严峻竞争，2025年第三季度国内市占率为41.7%，较高峰期大幅跌落，已跌破50% [9] - 国内市场呈现“去宁化”趋势，竞争对手包括比亚迪、中创新航、国轩高科、亿纬锂能等第二梯队企业 [9] - 部分重要客户如小鹏、理想、特斯拉中国已开始新增其他电池供应商作为替代方案 [10] - 全球储能市场形成公司、阳光电源、比亚迪三强鼎立格局，存在技术路线分歧 [12] 行业政策与市场环境 - 国家发展改革委、工信部等八部门联合发布指导意见，为锂电池行业划定竞争红线，反对低质量、同质化的过度无序竞争，鼓励从“价格战”转向“价值战” [5] - 国家发改委、国家能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》，提出2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，技术路线仍以锂离子电池储能为主 [7] - 新能源趋势明确，国际能源署等机构预测2030年新能源渗透率将提升至50%以上，动力电池需求核心驱动力充足 [8] 机构观点与估值 - 2025年9月14日摩根大通将公司H股评级由中性上调为增持，称其储能电池需求超预期，并将2025-2026年盈利预测上调约10% [8] - 2025年7月高盛因公司第二季度收入低于预期等原因，下调其H股评级至“中性” [8] - 公司是机构抱团热门标的，截至2025年6月，共有2589只基金持有该股 [8] - 基于SOTP估值法，公司保守估值为1.20-1.35万亿元，中性估值为1.50-1.70万亿元，乐观估值为1.80-2.00万亿元；截至9月29日A股市值为1.81万亿元，处于乐观估值区间 [16]