核心财务表现 - 2025年上半年营业收入同比增长77%至1.76亿元人民币 [1][2] - 归母净亏损同比大幅收窄59%至1.13亿元人民币 [1] - 毛利率从去年同期的47%下滑至41% [1][2] - 研发成本同比大幅削减46%至8860万元人民币 [2] - 销售及营销开支同比下降12.8%至8040万元人民币，行政开支同比下降40%至1810万元人民币 [4] - 经营活动现金净额为-1.13亿元人民币，自由现金流仍为净流出 [4] - 截至6月30日，公司持有现金及现金等价物8.16亿元人民币 [4] 运营效率与财务压力 - 净亏损收窄很大程度上依赖于对研发及销售费用的强力压缩，而非内生性造血能力的提升 [1][2] - 公司将2024年12月配售所得的2.66亿港元净额全部用于偿还银行贷款，凸显财务压力 [5] - 当前毛利尚不足以覆盖日常运营及研发的庞大开支，日常经营仍在持续消耗现金 [4] 核心产品管线与竞争格局 - 图迈腔镜手术机器人作为国产替代先锋，直接对标直觉外科的达芬奇系统，但商业化放量伴随激烈价格竞争 [5] - 鸿鹄骨科手术机器人处于红海市场，需面对史赛克Mako等拥有强绑定模式的国际巨头，国内面临天智航等品牌竞争 [6] - R-ONE血管介入机器人处于蓝海市场，拥有先发优势，但面临市场教育成本高昂、支付体系不完善等挑战 [6] - 远程手术技术虽展示实力，但商业落地面临网络稳定性、法律责任界定、跨国监管等多重障碍 [7] 全球化战略 - 2025年上半年海外市场收入同比增长189%至1.02亿元人民币，占总收入比重接近58% [8] - 图迈和鸿鹄合计在海外实现超过50台装机，进入五大洲二十多个国家 [8] - 全球化是高风险高回报的赌注，需攻克成熟市场高壁垒，面临巨头技术品牌优势及根深蒂固的合作关系 [8][9] - 公司依赖与微创集团海外营销网络的协同效应，但协同的实际效率和成本仍是外界观察关键 [8]