公司近期业绩与市场表现 - 公司月初发布的季报业绩表现不佳，季度营收增长仅为个位数水平，并再度下调了全年营收指引 [1] - 今年以来公司市值距历史高点已下跌超过60%，投资机构出现抛售 [1] - 公司女装业务以瑜伽裤为代表尚能维持增长，但被寄予厚望的男装业务增速创下新低 [1] 历史高光与增长瓶颈 - 2022年北京冬奥会加拿大代表团身着公司产品进场，同年7月公司市值历史性超过阿迪达斯并突破400亿美元 [2] - 公司2018年进入中国市场带来的增长红利已所剩无几，库存水位逐渐走高，并面临Alo Yoga和Maia Active等平替品牌的竞争 [2] - 公司业务结构高度单一，靠瑜伽裤和女装做到50亿美元营收，斥资5亿美元收购的智能健身镜Mirror营收占比长期仅为个位数 [2] 多元化战略的机遇与挑战 - 公司面前有两块尚未充分开发的市场：男装和鞋类，男装市场竞争格局相对分散且空间更大，鞋类市场则占据耐克营收的66.8%和阿迪达斯营收的55% [2][3] - 2019年公司聘请丝芙兰美洲区总裁Calvin McDonald出任CEO，剑指业务多元化，其本人是铁人三项和马拉松爱好者 [4][5] - 公司将多元化经营提升至战略层级，大力进军男装和鞋类市场 [7] 男装业务的发展与困境 - 公司CEO McDonald上任后提出"2023年男装销售额翻倍"的目标，并于2021年提前实现，2023年第四季度男装以15%的增速首次超越女装 [8] - 2022年公司公布更激进的五年增长计划增强版本，目标2026年男装收入再翻倍，为此于2024年引入新任首席产品官Jonathan Cheung [8] - 然而从2019年到2024年，男装收入占比仅从23.5%微增至25.2%，增速连创新低，距离实现目标所需的年复合增速15%以上处境不容乐观 [8][9] - 公司为推广男装回归传统营销方式，签约F1车手汉密尔顿等顶级运动员，2021至2023年广告费用从3亿美元上涨至4.3亿美元，但2023年底在美国男性中的品牌认知度仅13% [12][14] - 公司官方数据显示，男性消费者中有60%是因女性伴侣的安利而购买 [15] 鞋类及其他多元化尝试的挫折 - 公司2022年推出首款女性跑鞋，2023年推出男性运动鞋Cityverse，但市场反响平平 [15] - 旗下童装品牌Ivivva已彻底停止运营，智能健身镜Mirror也于2023年逐步停产并被放弃 [15] - 2023年公司鞋类产品上市后，耐克立即提起诉讼指控其侵犯至少三项Flyknit技术相关专利，法院最终判决公司侵权并向耐克支付35.5万美元赔偿款 [26] 战略反思与历史决策影响 - 创始人Chip Wilson批评公司试图像Gap一样满足所有人需求，认为品牌应明确不希望某些特定客户进入，其成功源于"瑜伽"而非"女装"，通过技术创新和定义新品类获得成功 [16][18] - 公司曾错失多次收购机会，包括创始人认为"爹味太重"的Under Armour，以及因董事会以"资金体量有限"拒绝收购的亚玛芬（后者于2019年被安踏收购，目前市值超200亿美元） [21][22] - 创始人提议入股面料供应商儒鸿以把控关键供应的计划也被信奉轻资产经营的董事会驳回，导致公司产品在面料和生产工艺上通常没有专利，竞品可以轻易效仿 [22][24]