港股通调整概况 - 2025年截至9月底港股通市场纳入67只个股、剔除61只个股 [1] - 其中27只上市不满半年的新股通过规则通道实现快速入通 [1] 港股通纳入规则 - 一般纳入要求为考核期内日均市值在香港市场累计覆盖率前95%且通过流动性测试 [1] - 恒生综合大型股及中型股可直接纳入港股通 [1] - 恒生综合小型股需额外满足平均月末市值不低于50亿港元才能纳入 [1] - 调整时间一般为每年6月底和12月底数据检讨 满足条件个股分别在当年9月和次年3月纳入 [2] - 快速纳入机制允许一、三季度上市公司在市值及流动性达标情况下于当年6月、12月纳入 [2] - 若上市首日市值进入香港市场前10% 则上市10日后可纳入 [2] - 规则对新股无上市时长要求 只要满足流动性与市值标准即可实现“本季度上市、下季度入通” [4] - 快速入通间隔可压缩至70天 [4] 快速入通机制漏洞 - 快速入通新股仅用1-2个交易日数据即达标 未靠长期经营积累稳定市值与流动性 [4] - 入通前均未经历完整季度业绩验证 部分无机构参与、无卖方覆盖 股价与基本面脱节 [4] - 入通后随短期炒作资金离场、业绩利空披露 股价普遍暴跌30%-90% [4] - 散户与南向资金成为主要受损群体 [4] 讯飞医疗科技案例 - 2024年12月30日上市 2025年3月10日纳入港股通 间隔70天 [6] - 仅用上市两日数据达标：平均市值68亿港元 平均换手率0.46% [6] - 上市首月股价微涨4.1% 日均成交额仅382万港元 日均换手率不足0.06% 暴露无资金持续关注窘境 [6] - 2025年2月借“AI+医疗”题材炒作 一个多月内股价上涨72% 日均成交额从382万港元飙升至2309万港元 日均换手率跃升至0.24% [7] - 入通后炒作资金撤离 2025年上半年扣非后净亏损0.7亿元 股价入通一个月内较高点下跌近40% [7] 健康之路案例 - 与讯飞医疗科技同日上市、同日入通 依赖上市后2个交易日数据达标：平均市值104亿港元 平均换手率0.26% [8] - 2024年全年收入12亿元 扣非后净利润仅430万元 同比下滑超70% [8] - IPO募集1.9亿港元 发行比例仅2.8% 超50%股份配售给基石投资者 流通盘极小 [8] - 入通后至6月前南向资金持股占自由流通股本比例未超过0.9% [8] - 老股东与基石投资者解禁前夕股价暴涨47% 6月10日最高收盘价60港元/股较发行价7.8港元/股涨超670% [8] - 随后股价断崖式下跌 7月4日盘中跌至7.36港元/股较高点跌幅接近90% [9] - 南向资金持股占自由流通股本比例从不足0.9%飙升至76% [9] 云知声案例 - 2025年6月30日上市 9月8日入通 仅用上市首日数据达标 [11] - 上市首日股价拉涨44.6% 收盘市值125亿港元 成交额1.79亿港元 换手率1.94% 三项指标均超入通门槛 [11] - 8月25日宣布纳入恒生综合小型指数及港股通 8月28日录得最高收盘价856港元/股较发行价上涨318% [12] - 公开信息显示无机构投资者买入 无任何卖方机构发布研究报告 股价上涨完全由短期资金主导 [12] - 入通前披露2025年上半年净亏损2.98亿元 同比扩大16.6% [13] - 入通当日股价单日下跌18% 收于610.50港元/股 [13] - 截至9月26日股价跌至456.2港元/股 较入通前高点下滑39% [13]