行业整体表现 - 2025年1-6月国内家电市场在“以旧换新”政策助力下整体量额齐升 奥维云统计数据显示油烟机零售额同比增长11.8% 燃气灶零售额同比增长10.1% [1] - A股9家厨卫电器上市公司上半年总营收为150.63亿元 较2024年同期下降7.9% 归母净利润总额亦出现下滑 [1] - 6家厨房电器企业总营收为82.99亿元 同比下降13.2% 归母净利润合计8.04亿元 同比下降35.9% 占9家公司总营收和净利润的比例分别为55.1%和59.2% [1] - 3家卫浴电器企业营收和净利润表现优于厨房电器企业 [1] 公司营收规模 - 老板电器以46.08亿元营收位居榜首 约为第二名万和电气营收的1.12倍 比厨房电器第二名华帝股份高出超18亿元 [1] - 帅丰电器2025年前6个月营收仅为1.30亿元 在9家公司中规模最小 [1] 成本控制 - 厨卫电器行业营业成本普遍随主营业务萎缩下降 营业成本占营业收入比例保持在50%-60%之间 [1] - 万和电气营业成本同比增长15.5%至29.43亿元 成本规模位列第一 且成本增幅高于其同期收入增幅 [1] - 亿田智能营业成本占比高达85.9% 销售毛利率同比骤降29.5个百分点至14.1% 业绩公告显示其主营集成灶业务明显掉队 [1] 费用效率 - 亿田智能 帅丰电器 浙江美大和奥普科技的销售费用 管理费用和研发费用在报告期内均有不同程度缩减 [1] - 老板电器销售费用规模最高达12.49亿元 是9家公司中唯一实现销售费用增长的企业 [1] - 亿田智能管理费用率约为17.6% 在9家公司中排名第一 帅丰电器紧随其后 管理费用率达17.5% [1] - 日出东方管理费用降幅最高 公司加强费用管控措施成效显著 [1] - 厨卫电器公司研发费用率基本保持在3%-5%之间 火星人研发费用率高达12.2% 远超同行 [1] - 万和电气装备调试费与试验费用激增222.5% 带动研发费用同比上涨12.7%至1.6亿元 [1] 盈利能力 - 老板电器归母净利润为7.12亿元 接近第二名万和电气的2倍 [1] - 奥普科技在营收同比减少4.9%的情况下 净利润同比提高7.8% [1] - 奥普科技销售净利率以16.0%领跑行业 较2024年上半年增长1.5个百分点 比第二名老板电器净利率略高0.7% [1] - 亿田智能销售净利率为-41.1% 排名倒数第一 [1] 现金流与营运能力 - 浙江美大 火星人和亿田智能经营性现金流由正转负 日出东方 帅丰电器经营活动现金流为净流出 超过一半的公司经营活动产生的现金流净额同比下降 [1] - 老板电器应收账款周转天数约为70天 浙江美大应收账款周转仅需5天 资金回笼速度领跑 老板电器工程渠道占比高 上半年地产和建筑企业客户回款困难 [1] - 帅丰电器存货周转天数约为174天 同比增长26.7% 截至2025年6月30日公司存货账面余额合计8295.67万元 超过四分之一为库存商品 [1] - 火星人存货周转天数达到120天以上 存货中接近一半为库存商品和发出商品 [1]