黄金价格走势 - 黄金价格在每盎司3865美元附近交投，延续五天上涨态势，多次创下新高[1] - 自8月29日以来，黄金价格已上涨超过10%，强势突破每盎司3200美元至3450美元的交易区间[7] - 今年以来黄金价格飙升近50%，超过了1980年经通胀调整后的最高纪录[7] 高盛对金价的预测 - 高盛预测金价存在巨大上行风险，目标为2026年中4000美元/盎司和明年年底4300美元/盎司[2] - 驱动因素包括各国央行强劲的结构性需求以及美联储的宽松政策[3] - 若1%私人持有的美国国债资金转投黄金，金价可能涨至每盎司5000美元[5] 黄金上涨的驱动因素 - 黄金具备多重吸引力，能在经济增长放缓等尾部风险情景中提供极具吸引力的投资组合对冲功能[6] - 各大央行在经历夏季季节性低迷后可能重新加速购买黄金，是近期金价突破的催化剂[8] - 自2022年俄乌冲突爆发以来，各国央行已将黄金购买速度提高了五倍[8] 投资者行为分析 - 黄金买家分为坚定型买家和机会主义买家两类，坚定型买家包括央行、ETF和投机者，他们基于观点或对冲风险持续购买[8] - 坚定持有者每净购买100吨黄金，相当于金价上涨1.7%[8] - 近期金价上涨主要反映坚定型个人买家加大采购力度，9月份流入黄金ETF的资金量达到109吨，远超模型预测的17吨[9] - 投机性仓位在近期涨幅中仅能解释约1个百分点，且在最近三周并未增加[9] 央行需求展望 - 高盛认为当前官方部门增持黄金是结构性转变，预计趋势将持续三年，因新兴市场央行黄金配置仍远低于发达市场央行[8] - 世界黄金协会调查显示，95%的受访央行预计未来12个月全球黄金持有量将增加，43%的央行计划增持黄金，为2018年调查以来最高水平[8]