财务业绩 - 2020财年收入同比增长4.7%至86.94亿港元，股东净利同比增长19.7%至16.39亿港元，业绩略超预期 [1] - 毛利率同比上升1.5个百分点至43.2%，主要得益于高毛利率的供水、污水处理业务收入贡献增加，以及房地产开发投资业务毛利率提升 [1] 业务展望 - 预计2020-2023财年城市供水及建设经营业务收入年复合增长率为9.3%，接驳收入和供水运营服务收入将保持快速增长 [1] - 预计2020-2023财年环保业务收入年复合增长率为12.9%，得益于建设服务收入稳定增长及污水处理和排水运营服务收入较快增长 [1] 盈利预测与估值 - 对2021-2023财年的每股盈利预测分别为1.037港元、1.133港元及1.250港元 [1] - 目标价为8.30港元，对应2021/2022/2023财年市盈率分别为8.0倍、7.3倍和6.6倍 [1] 公司优势 - 公司项目覆盖全国且拥有庞大供水管网，相比本地水厂在受益于中国水务产业长期发展方面优势明显 [1]