投资建议：四维图新在智能网联与车路云一体化领域持续深耕，受益于汽车智能化渗透加速及车规级 MCU 芯片国产化趋势，旗下杰发科技车规级MCU 芯片业务快速拓展，成长潜力逐步释放。公司在智 驾、智舱、智芯、智云等领域实现全栈式技术布局，生态优势日益凸显，预计将持续夯实行业地位，此 次投资鉴智机器人后智驾业务有望加速发展。我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为 43.76/56.27/71.62 亿元，对应PS 分别为5 倍、4 倍、3 倍，维持"推荐"评级。 风险提示：行业竞争加剧；成果转化不及预期；技术路线变革具有不确定性。 2）本次交易后，"新鉴智"将成为四维图新旗下智驾业务的平台。公司具备量产工程化交付能力，"新鉴 智"将具备基于地平线和高通双平台、智能驾驶低-中-高阶全面的软硬件一体产品布局。双方充分发挥 智驾领域资源优势和协同效应，迅速抓住智能驾驶行业快速发展的重大历史机遇，提升公司在智驾领域 的核心竞争力。鉴智是大规模中高阶智驾量产的软件算法公司，为车企提供基于地平线平台的高阶智驾 产品，其收入呈现快速增长态势，2025 年上半年收入规模即超过2024 年全年收入规模，预计随着在手 订单的持 ...