公司评级与目标 - 首次覆盖潼关黄金集团，给予优于大市评级，目标价3.52港元 [1] 业务运营与增长潜力 - 公司主要于潼关及肃北县运营金矿，两矿黄金总储量55.0吨，平均矿石品位8.26克/吨 [1] - 随着潼关矿场采矿许可证的获取进展，预计黄金销量将在2025年达2.8吨，2026年达3.4吨 [1] - 公司长期认识到黄金勘探及储量重要性，其增产潜力可能超出市场预期 [5] 成本控制与产业链整合 - 公司于2025年1月收购采矿服务提供商西安鸿商，其价值链整合努力有助于降低黄金开采业务的生产成本 [2] 战略合作与资本运作 - 2025年4月，紫金矿业通过全资子公司紫金金属收购公司3.82%股权，并依据金属流协议预付2500万美元现金 [2] - 紫金矿业的股权投资显示其对潼关黄金资产质量及战略路径的认可，金属流合作带来的额外现金流及公司勘探能力可能通过并购交易助推增长 [3] 行业环境与金价展望 - 美国就业数据走弱且整体通胀可控，基于降息预期的交易增加，有效利率下降可能助推金价上涨 [4] - 中国人民银行于2024年11月恢复购金，预计其可能继续增加黄金购买，并复制在金价下行周期中取得的成功 [5] 财务预测与估值 - 预测2025年每股收益为0.16港元，2026年为0.23港元，2024年至2026年复合年增长率为121% [6] - 公司股票目前交易于2025年预期市盈率17.3倍及2026年预期市盈率11.6倍，目标价隐含2026年预期市盈率15.0倍，存在30%上行空间 [6]