美联储降息开启新周期 - 美联储于2025年9月宣布降息25个基点，将联邦基金利率下调至4.00%-4.25%，为自2024年12月以来首次降息 [1] - 市场预期年内还将有两次降息，全年累计降息75个基点的节奏基本明确 [1] - 此次调整正在重塑全球资本流动轨迹，美元潮汐的威力显著衰减 [1] 全球资本流动格局重塑 - 高息时代美国凭借4%-5%的稳定收益成为全球资本吸储池，催生了叠加金融杠杆的市场泡沫 [4] - 降息周期开启导致美元资产收益吸引力下降，机构为规避收益缩水风险开始提前清算资产离场，引发全球流动性重新分配 [4] - 当前复杂地缘环境下，资本更倾向于流向安全边际高的市场，中国凭借稳定环境和低估资产价格成为重要备选方向 [6] - 中国一带一路倡议引导外资向实物经济沉淀，结构性调整削弱美元周期冲击力度 [6] 中国货币政策与市场影响 - 美联储降息为中国货币政策提供自主空间，央行可运用降准降息等工具降低企业融资成本，无需过度担忧资本外流 [7] - 2025年9月美联储降息后，中国央行通过公开市场操作净投放1950亿元，以对冲资金紧张并为实体经济注入流动性 [7] - 美元供给增加推动其汇率走弱，2025年9月人民币对美元汇率升破7.1关口，10月3日维持在7.1195水平 [9] - 汇率升值降低进口成本并提升国内资产国际定价，现货黄金价格突破3700美元/盎司，年内累计上涨超40% [9] 资本市场反应与资金结构 - 外资正加速布局中国市场，中美利差改善将吸引外资增配中国债券，10年期国债收益率小幅上行至1.78% [10] - A股与港股显现上行趋势，优质企业融资环境持续优化，沿海经济带与一带一路节点区域有望成为资本流入直接受益者 [12] - 货币流通呈现高乘数快周转特征，截至2025年3月广义货币（M2）余额达326.06万亿元，基础货币中实际流通部分仅15.74万亿元，货币乘数高达19.9倍 [12] - 资金难以沉淀导致企业与个人面临现金流紧张困境，2024年底国内贷存款比已升至85.03%高位 [12] 政策挑战与市场关注点 - 短期逐利资本可能冲击局部市场推高资产泡沫，而实体经济仍面临融资分层问题，中小企业难以平等享受流动性宽松红利 [14] - 美联储降息节奏存在不确定性，中金公司预测10月或再降25个基点，但后续通胀压力可能限制宽松空间 [14] - 远东资信指出中国不会因美联储降息而大规模宽松，10年期国债收益率将在1.70%-1.90%区间波动 [15] - 需重点关注美联储10月与12月议息会议决定的降息节奏，以及国内央行降准降息与财政刺激政策的落地时点 [17] - 外汇占款规模增减是观测外资流入力度的核心窗口 [17]