股市表现与估值 - 美国股市估值（以席勒本益比衡量）正经历显著飙升 [6] - 股市表现与实际经济状况脱节，过去三十年实际收入增长约50%，而股市实际收益远超于此 [9] - 企业利润持续增长并分配给股东，资金流入股票等资产，推动股市在疫情后持续上行 [15][17] 消费者状况与信心 - 密歇根大学消费者信心指数已跌至2008年次贷危机时期的低点 [6] - 基于“永久收入假说”，消费者行为更取决于未来收入预期，但次贷危机后收入增长放缓，2020年后增速低于2008-2019年期间 [7][8] - 美国个人储蓄率从上世纪80年代平均13%降至常年4%-5%的水平，仅疫情期间因政府补贴和消费受限短暂回升 [14] 资产价格与可及性 - 美国房价与收入比从过去60年约4倍的水平，自1990年代末升至目前的7倍 [20] - 2025年全美房产中位价达41.7万美元，部分城市价格更高 [20] - 住房支出在通胀统计中占比约36%，挤压了居民的其他消费和投资能力 [21][22] - 除房价外，黄金价格屡破纪录，比特币等资产也受追捧，但普通民众因工资增长缓慢和低储蓄率难以参与这些投资 [16][18][20][23] 企业盈利与财富分配 - 企业利润逐年增高，利润分配给股东后，资金被再投资于股票、黄金、比特币及房地产等资产 [15][16][17] - 财富集中度加剧，美国贫富差距达1920年代以来最高水平，最顶层0.1%人群的财富占比回到1929年高点 [24] - 企业税率变化影响财富分配，1910年代最高税率为0，后升至近40%以控制贫富差距，1980年代后税率下降刺激经济但导致财富再度集中 [27] 中产阶级消费压力 - 中产阶级面临日益严峻的财务压力，其消费疲软迹象在餐饮、零售、时尚及航空等行业显现 [28][29] - 沃尔玛指出中低收入购物者正在控制支出，购物车中非必需品数量减少 [31] 历史比较与潜在风险 - 当前情况与1929年大萧条前存在相似性，包括股市泡沫（道琼斯指数从1921年67点涨至1929年381点）、社会投机热潮及巨大的贫富差距 [26] - 存在股市与现实经济“回归同一轨道”并可能引发“大重置”的潜在风险 [11][12]