行业概况 - 出版子板块具有高分红属性，在传媒板块中稳定性突出 [1] - 行业为牌照行业，龙头公司毛利率整体在30%-40%之间，净利率约为10%，ROE普遍在8%以上 [1] - 行业竞争格局清晰，各省基本有1家或以上兼具出版、发行功能的出版集团 [1] - 教材、教辅的出版发行业务是出版公司的普遍主营业务之一 [1] 股价驱动因素 - 2023年股价变化源于ChatGPT引发的估值重估逻辑，市场共识认为出版公司的内容版权可作为AI数据语料库的重要来源 [1] - 2024年市场偏好高分红板块，出版板块主要龙头的股息率在传媒板块中相对较高 [1] 公司市场地位 - 中南传媒是出版板块最大的六家龙头之一，主业实力和综合实力突出 [2] - 2025年上半年公司在全国新书零售市场实洋占有率为6.07%，排名第一 [2] - 在全国图书综合零售市场实洋占有率为5.25%，同比增加0.05个百分点，排名第二 [2] - 公司在教育、作文、艺术综合板块排名第一，在学术文化、传记、医学等板块排名第二 [2] 公司业务板块 - 图书出版板块实力凸显，综合类、特色类图书出版梯队建设扎实 [3] - 发行板块以阅读为抓手，重点主题出版物发行量稳居全国第一方阵 [3] - 报网传媒板块持续做好主题宣传策划执行，推出国际传播精品 [3] - 数字教育板块旗下平台用户规模显著，包括贝壳网用户852万人、A佳教育APP用户637万人等 [3] - 金融投资板块立足服务集团的定位 [3] 财务预测 - 预计公司2025-2027年分别实现归母净利润17.32亿元、18.60亿元、19.27亿元 [3] - 对应PE分别为13倍、12倍、11倍 [3]