公司战略方向 - 公司沿着“光伏主业巩固根基、储能赛道拓展增量”的战略方向，在新能源产业链中寻找新增长突破口 [1] - 公司正构建“双主业+双市场”的战略格局，通过储能业务切入高增长赛道，依托光伏主业巩固基本盘，再以越南工厂的高盈利优势提升整体收益 [9] 储能业务布局与进展 - 公司拟斥资13.1亿元在内蒙古包头建设1.8GWh新型储能电站及配套220kV升压站，标志着从光伏边框单一业务向“光伏+储能”双业务协同迈进 [1] - 包头储能电站已于9月28日完成备案手续及前期各项准备工作，正按计划稳步推进，意味着已突破政策关键门槛，距离实质性投产不远 [2] - 该项目为电网侧储能，享有电网优先调用权，能更充分利用峰谷电价差获取收益 [2] - 依据内蒙古政策，在2025年年底前并网的电网侧独立储能项目可享受长达10年的电站补贴支持，为项目长期收益稳定性提供支撑 [2] 储能行业背景与机遇 - 国家发改委、能源局联合印发方案，明确提出到2027年全国新型储能装机容量需达到1.8亿千瓦 [3] - 2025-2027年期间，全国新型储能需新增装机超1亿千瓦，年均新增装机约35.4GW，按4小时配储计算，年均新增储能装机规模可达142GWh，行业复合增长率将长期维持高位 [3] 光伏主业与行业趋势 - 光伏行业“反内卷”趋势明确，市场化出清机制加速推进，行业协会与主流企业通过自律协同避免恶性价格战，行业整体景气度修复趋势明确 [4] - 受行业经营承压影响，边框加工费曾快速下降，部分二三线边框企业退出市场，为头部企业释放大量市场份额 [4] - 作为行业龙头，公司凭借成本、资金、产能布局等综合优势，正加速抢占增量份额，进一步巩固市场地位 [4] 光伏主业增长保障 - 公司股权激励计划明确2025-2027年边框出货量考核目标分别不低于60万吨、80万吨、100万吨，彰显对光伏业务的长期信心 [5] - 阶梯式增长的出货量要求为国内产能消化提供保障，并为储能业务前期投入提供稳定现金流支撑 [5] 越南工厂优势与全球布局 - 越南18万吨边框产能基地契合全球光伏组件封装产能向东南亚转移的趋势，为公司切入国际组件厂商供应链、规避贸易风险提供重要支撑 [6][7] - 越南工厂凭借本地化生产优势，已形成显著高于国内业务的加工费水平与利润率优势，构建差异化竞争格局 [7] - 越南工厂当前订单需求持续饱满，订单排期已覆盖至明年，为产能释放后的盈利贡献提供明确保障，避免产能闲置风险 [7] 业务协同与技术整合 - 海外产能帮助公司拓展全球客户资源，切入国际头部组件厂商供应链，较高的利润率水平直接提升公司整体盈利中枢，与国内业务形成互补 [8] - 公司收购的浙江捷诺威的领先“扁挤压”技术可为液冷业务打开空间，并为储能电站提供散热支持 [8] - 包头1.8GWh储能电站项目将采用捷诺威的相关液冷产品，形成“储能+液冷”的业务闭环，储能项目也为液冷技术提供首用场景与示范案例 [8] 市场预期 - 随着行业景气度回升，券商纷纷提高公司明年盈利预期，预计明年净利润约4亿元，对应当前市值仅14倍 [8]