核心观点 - 泸州银行2025年上半年归母净利润实现同比增长11.65%，但营收同比下降至24.23亿元，盈利增长主要依赖负债成本控制，其可持续性及业务结构单一性值得关注 [3][4] 盈利能力与驱动因素 - 净利润增长11.65%主要由负债端成本控制驱动，个人存款平均成本率从3.22%下调至2.71，计息负债平均成本率降至2.26%，较上年末下降0.42个百分点 [3][4][5] - 利息净收入增长7.93%至18.97亿元，成为利润增长重要支撑，但非利息净收入同比下降51.24%至5.26亿元，导致营收整体下降 [3][5][6] - 手续费及佣金收入为1.03亿元，在总营收中占比仅为4.23%，对非息收入波动缓冲作用弱，银行对传统利差收入依赖度较高 [6] 业务结构与资产质量 - 总资产同比增长12.43%，客户贷款总额同比增长13.15%，业务呈现扩张态势 [6] - 贷款结构集中度高，对公贷款余额达1037.84亿元，占总贷款比例88.26%，客户主要集中在成都、泸州两地 [6] - 不良贷款率微降至1.18%，拨备覆盖率达411.53%，显示出一定的风险抵御能力，但资产质量与区域经济景气度关联度高 [8] 资本充足性与压力 - 核心一级资本充足率降至8.01%，较年初下降0.26个百分点，距离7.5%的监管要求较近，资本补充需求显现 [3][8] - 资产扩张加大了资本消耗，公司正推进定增项目补充资本，但进程存在不确定性 [8] 净息差表现与挑战 - 净息差维持在2.44%的水平，相对突出，主要得益于负债成本大幅下降 [8] - 在“资产荒”背景下，资产端收益率呈下行趋势，若未来无法提升资产端定价能力，净息差优势可能减弱 [9]