港股上市计划 - 公司发布公告，正式启动在香港联合交易所上市的计划[1] - 此次上市的核心目的是为深化公司全球化战略布局，加快海外业务发展，以打开国际市场[4][15] - 在香港上市有助于最小成本获得经营资金，相比发债更为划算，并可利用香港更丰富的融资工具降低融资成本，增加融资灵活度[15] 国内市场挑战与业绩表现 - 公司净利润自2020年“二代目”接班后，未能回到接班前水平[2] - 2025年上半年，公司营收同比增长1.73%至115.66亿元，但净利润同比下滑3.1%至15.88亿元[9][10] - 主品牌“海澜之家系列”营收在2025年上半年下降5.86%，加盟店数量净减少174家[9] - 公司商业模式（高效的ODM模式）在效率上具有优势，但在设计上未能跟上年轻消费者对潮流时效性、设计独特性和圈层认同感的需求变化[7][8] - 2020年至2025年上半年，公司广告宣传费用累计投入超过25亿元，但品牌在年轻消费者心中的认知未有太大改变[8] 财务状况与存货压力 - 截至2025年上半年，公司存货规模达102.55亿元，较去年同期增长7.35%，库存周转天数长达323天[11] - 2020年至2025年上半年，公司存货跌价损失分别为8.52亿元、9.87亿元、9.28亿元、6.35亿元、8.6亿元、8.72亿元[12] - 同期，公司货币资金为78.89亿元，同比下降14.52%，应付票据及应付账款高达102.40亿元，同比增加4.60%，有息负债为17.45亿元，同比增加19.99%[13] 海外战略与现有基础 - 公司国际化战略始于2017年，基本路线为“扎根东南亚、辐射亚太、着眼全球”[22] - 截至2025年上半年，海外市场门店数达到111家，主要集中在东南亚地区[23][24] - 海外收入占比极低，2020年至2024年海外收入分别为1.11亿元、0.86亿元、2.19亿元、2.72亿元、3.55亿元，占当期总营收比重未超过2%[21] - 公司在海外布局了多种门店业态，包括HLA concept、HLA男装单体店、EICHITOO爱居兔女装单体店以及走中高端路线的HLA lifestyle（海澜优选店）[25][27] - 公司计划在深耕东南亚市场的同时，有序推动中亚、中东、非洲等地市场的布局，并预计2025年下半年在澳大利亚悉尼开出首店[30] 海外市场面临的挑战 - 东南亚市场气候偏热，男装市场相对空白但规模有限，当地消费力不如国内且对价格敏感[34] - 欧美市场为发达地区，消费能力较强，但当地消费者对商务品牌已有成熟认知，公司产品竞争力面临挑战[34] - 公司以ODM模式为主，研发投入相对不足（研发费用率最高一年仅1.37%），在需求多样的国际市场能否复制国内成功存在疑问[35][38] - 国际扩张将面临包括人才短缺在内的全方位体系重构挑战[39]