行业投资评级 - 行业评级为增持，并维持该评级 [4] 核心观点 - 重视新消费领域的估值切换逻辑，运动品牌第三季度经营表现平稳 [1] - 持续关注新消费高景气赛道，认为潮玩板块具备优质供给创造需求、乘方式扩张商业模式及强劲增长势头的特点 [6] - 建议关注中国消费供应链出海加速背景下的投资机会，包括无纺布制造和包装领域 [6] 市场表现总结 - 报告期内（2025/10/13-2025/10/17），上证指数下跌1.47%，深证成指下跌4.99% [6][11] - 轻工制造指数下跌2.22%，在28个申万行业中排名第13；纺织服装指数下跌0.31%，排名第5 [6][11] - 轻工制造细分板块中，家居用品下跌1.12%，造纸下跌2.59%，文娱用品下跌2.62%，包装印刷下跌3.28% [6][11] - 纺织服装细分板块中，饰品上涨1.44%，服装家纺上涨0.41%，纺织制造下跌2.73% [6][11] 新消费与潮玩板块 - 泡泡玛特即将发布第三季度运营情况，近期开启新一轮主力产品周期，叠加年末旺季，第四季度业绩持续性较强 [6] - 建议关注泡泡玛特、小黄鸭德盈、晨光股份、创源股份等公司，同时关注实丰文化、广博股份、华立科技 [6] - 量子之歌预计其2026财年潮玩收入将达到7.5-8亿元 [6] 品牌服饰与运动品牌 - 运动品牌第三季度运营数据延续第二季度表现，361度主品牌线下/童装线下/电商流水分别同比增长约10%/10%/20% [6] - 特步主品牌2025年第三季度全渠道流水同比低单位数增长，零售折扣7-7.5折，渠道存货周转4-4.5个月；索康尼全渠道流水同比增长20%以上 [6] - 建议关注海澜之家、安踏体育、李宁、361度、波司登等功能性鞋服公司，以及罗莱家纺、富安娜等家纺龙头 [6] 消费供应链出海 - 全球一次性卫材面层材料升级趋势下，建议关注无纺布制造出海机会，重点提及延江股份 [6] - 包装作为消费供应链重要配套，需求爆发及出海高门槛带来量价齐升机会，关注美盈森、裕同科技 [6] 其他细分行业观点 - 宠物用品领域建议关注源飞宠物，其代工业务和国内OBM业务均有增长潜力 [6] - 纺织制造领域重点推荐晶苑国际，建议关注华利集团、新澳股份、申洲国际等 [6] - 家居板块推荐软体龙头喜临门、顾家家居，定制板块推荐索菲亚、欧派家居等 [6] - 反内卷背景下建议关注造纸行业及锦纶赛道机会，造纸行业推荐太阳纸业，锦纶领域关注台华新材、华鼎股份 [6] 行业重点数据跟踪 - 2025年1-8月，商品房销售面积累计同比下滑4.7% [8][53] - 2025年1-8月，家具类社会零售总额同比增长22% [8][70] - 2025年1-8月，服装类社会零售总额同比增长2.2% [8][74]

10月20日，海澜之家盘中下跌2.13%，截至10:13，报6.42元/股，成交9728.46万元，换手率0.31%，总市 值308.34亿元。 机构持仓方面，截止2025年6月30日，海澜之家十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第四大流 通股东，持股8621.19万股，相比上期减少1417.08万股。华泰柏瑞上证红利ETF（510880）位居第五大 流通股东，持股7340.02万股，相比上期减少1498.16万股。南方中证500ETF（510500）位居第七大流通 股东，持股3561.77万股，相比上期增加482.68万股。兴全趋势投资混合(LOF)（163402）位居第十大流 通股东，持股2435.29万股，为新进股东。富国天益价值混合A/B（100020）退出十大流通股东之列。 责任编辑：小浪快报 资金流向方面，主力资金净流出1418.96万元，特大单买入516.20万元，占比5.31%，卖出958.97万元， 占比9.86%；大单买入1028.23万元，占比10.57%，卖出2004.43万元，占比20.60%。 海澜之家今年以来股价跌12.30%，近5个交易日跌1.23%，近20日跌6.28%， ...

A+H上市热潮概况 - 近期A股上市公司扎堆奔赴港股上市，形成一道亮眼风景线 [1] - 9月以来已有20多家A股公司官宣筹划赴港上市或披露新进展 [2] - 截至目前今年已有10多家A股公司完成"A+H"上市，包括宁德时代、恒瑞医药等行业龙头 [2] 近期宣布赴港上市的代表性公司 - 10月13日，赛力斯通过港交所主板上市聆讯，其港股上市计划再进一步 [1] - 9月29日，领益智造公告筹划境外发行H股并在港交所上市 [1] - 9月29日，长春高新向港交所递交主板上市申请 [1] - 9月29日，极米科技提交上市文件，向港股市场发起冲刺 [1] - 9月26日，五芳斋、博瑞医药、海澜之家、海亮股份、科大智能等5家A股公司公告赴港上市新动态 [2] 企业赴港上市的核心动因 - 国际化布局是关键动力，香港资本市场有助于企业业务的国际化布局 [3] - 沪电股份拟筹划H股上市以优化海外业务布局，拓展多元化融资渠道 [3] - 海澜之家启动赴港上市是出于深化全球化战略布局、加快海外业务发展的考虑 [3] - 海澜之家上半年海外市场门店数达111家，海外地区主营业务收入2.06亿元，较上年同期增长27.42% [3] 香港新股市场环境与政策支持 - 港股二级市场行情整体活跃，估值修复预期与流动性增强对一级市场发行更具吸引力 [4] - 今年5月港交所"科企专线"落地，为特专科技公司和生物科技公司提供全流程支持，进一步降低上市门槛 [4] - 中国证监会多次表示大力支持科技企业用好境内境外两个资本市场 [4] - 截至8月底港股总融资总额达1375亿港元，较2024年同期增长接近6倍 [4] - "A+H"上市模式占上半年总融资额的七成 [4] 市场展望与预测 - 德勤报告预计今年全年香港将有超80只新股上市，融资2500亿至2800亿港元 [5] - 香港新股市场将维持强劲势头，包括"A+H"项目 [5]

国浩律师（上海）事务所 法律意见书 国浩律师（上海）事务所 Grandall Law Firm (Shanghai) 2025年第一次临时股东会的法律意见书 致：海澜之家集团股份有限公司 国浩律师（上海）事务所（以下简称"本所"）接受海澜之家集团股份有限公 司（以下简称"公司"）委托，指派本所律师出席公司 2025 年第一次临时股东会 （以下简称"本次股东会"）。本所律师根据《中华人民共和国证券法》（以下简 称"《证券法》"）、《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、 《上市公司股东会规则》（以下简称"《股东会规则》"）等法律、法规、部门 规章和规范性文件以及《海澜之家集团股份有限公司章程》（以下简称"《公司 章程》"）的规定，就公司本次股东会的召集与召开程序、出席会议人员资格、 召集人资格、会议表决程序和表决结果的合法性等有关法律问题出具法律意见 书。 对本法律意见书的出具，本所律师特作如下声明： 1、本所及经办律师依据《证券法》《律师事务所从事证券法律业务管理办 法》和《律师事务所证券法律业务执业规则（试行）》等规定及本法律意见书出 具日以前已经发生或者存在的事实，严格履行了法定职责，遵循了勤 ...

证券代码：600398 证券简称：海澜之家 编号：2025-030 海澜之家集团股份有限公司 2025年第一次临时股东会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 (一) 股东会召开的时间：2025 年 10 月 17 日 (二) 股东会召开的地点：江苏省江阴市华士镇华新路 8 号海澜之家 1 号楼会 议室 (三) 出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 764 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 1,990,181,135 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股份 | 41.4381 | | 总数的比例（%） | | (四) 表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，股东会主持情况 等。 本次会议由董事会召集，现场会议由董事长周立宸先生主持。会议采用现场 投票与网络投票相结合的方式召开，会议的召集和召 ...

板块整体表现 - 10月17日服装家纺板块整体下跌0.41%，表现弱于大盘但强于深证成指，当日上证指数下跌1.95%，深证成指下跌3.04% [1] - 板块内个股表现分化显著，涨幅榜前十个股涨幅区间为0.91%至9.98%，跌幅榜前十个股跌幅区间为-3.35%至-9.87% [1][2] 领涨个股表现 - 欣贺股份领涨板块，收盘价为8.93元，单日涨幅达9.98%，成交量为24.50万手，成交额为2.12亿元 [1] - 际华集团涨幅紧随其后，为9.97%，收盘价3.86元，成交量为211.81万手，成交额为8.03亿元，是涨幅榜中成交额最高的个股 [1] - 恒辉安防涨幅为8.96%，收盘价37.94元，成交量为22.38万手，成交额为8.31亿元 [1] 领跌个股表现 - 安正时尚领跌板块，单日跌幅为-9.87%，收盘价9.04元，成交量为25.74万手，成交额为2.39亿元 [2] - 七匹狼跌幅为-7.68%，收盘价8.65元，成交量为53.14万手，成交额为4.74亿元 [2] - 万里马跌幅为-6.69%，收盘价9.91元，成交量为34.30万手 [2] 板块资金流向 - 服装家纺板块整体呈现主力资金净流入3867.85万元，游资资金净流出1.55亿元，散户资金净流入1.16亿元 [2] - 际华集团获得主力资金净流入2.94亿元，主力净占比达36.59%，为板块内最高 [3] - 欣贺股份主力资金净流入5442.06万元，主力净占比为25.68% [3] - 海澜之家主力资金净流入3823.10万元，主力净占比为12.84% [3]

公司战略与产品发布 - 公司正式发布2026春夏"山不在高"系列产品 [1] - 发布活动前董事长通过抖音进行预热直播，总曝光量超过250万次，最高同时在线人数达2万人 [1] - 发布会集中呈现了童装、鞋靴、箱包及服饰配饰等全品类产品 [1] 战略转型与品牌升级 - 此次发布标志着公司由单一服装品牌向全品类战略的进一步深化 [1] - 产品矩阵覆盖多元生活场景，旨在形成适配多场景的完整产品闭环 [1] - 战略拓展基于统一设计语言与品牌内核的系统化构建，推进品牌向生活方式生态升级 [1] 核心能力体现 - 产品发布体现出品牌在供应链整合、文化符号提炼及消费市场洞察方面的综合能力 [1]

原标题：东方美学融入生活日常 海澜之家「山不在高」书写全品类战略升级新篇章 10月13日，海澜之家2026春夏"山不在高"系列在上海时装周正式发布。在东方意境与现代设计交织 的光影之间，这场以"冬山凝望、春山觉醒、夏山释放、秋山收获"四季轮回为脉络的发布大秀，不仅展 示了品牌在审美上的新探索，更揭示了海澜之家面向未来的战略方向——以全品类生活方式为核心，构 建一个从服装出发、延伸至日常场景的完整生活美学体系。 本季"山不在高"发布延续了品牌一贯的东方气韵与文化底色，但在表达维度上完成了由"秀场展 示"向"生活方式叙事"的跃升。童装、鞋履、箱包、配饰等产品与主线服饰共同登台，以统一的美学语 言和设计逻辑贯通全场。这不仅是海澜之家产品体系的全面延伸，更是其从单一服装品牌向综合生活方 式品牌进阶的标志性一步。 全品类战略升级：从"造衣"到"造生活" 作为中国男装行业的代表性品牌，海澜之家自创立以来始终关注中国消费者的生活方式与精神需 求。从最初的"男人的衣柜"，到如今的"全家人的衣柜"，品牌的发展轨迹正是中国服装产业由单一制造 向文化创造升级的缩影。 以衣载道：让东方美学融入生活日常 文化自信，是当代中国品牌最深层 ...

中国经济网北京10月16日讯 海澜之家(600398.SH)近日披露了关于筹划发行H股股票并在香港联合 交易所有限公司上市的提示性公告。 为深化公司全球化战略布局，加快海外业务发展，提升公司国际化品牌形象，同时打造多元化资本 运作平台，进一步增强公司资本实力，助力公司高质量发展，公司拟发行H股股票并在香港联交所主板 挂牌上市（以下简称"本次发行并上市"）。 截至目前，公司正积极与相关中介机构就本次发行并上市的相关工作进行商讨，除本次董事会审议 通过的相关议案外，其他关于本次发行并上市的具体细节尚未确定。 公司本次发行并上市尚需提交公司股东会审议，在符合中国境内相关法律、法规和规范性文件、香 港法律的要求和条件下进行，并需要取得中国证券监督管理委员会、香港联交所和香港证券及期货事务 监察委员会等相关政府机关、监管机构、证券交易所的批准、核准或备案。 本次发行并上市能否通过审议、备案和审核程序并最终实施具有不确定性。公司将依据相关法律法 规的规定，根据本次发行并上市的后续进展情况及时履行信息披露义务。 2025年上半年，海澜之家营业收入为115.66亿元，同比增长1.73%；归属于上市公司股东的净利润 15.80 ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 内需复苏有韧性，纺织品出口表现好于服装鞋类，越南等海外产能竞争力凸显 [3] - 美国关税政策造成不同产区存在关税差，将进一步加剧分化、加速供应链转移，中长期利好有成熟出海能力、可全球调配产能的企业 [3] - 内需改善是2025年重要做多线索，优质国牌开启困境反转；纺织制造短期受美国“对等关税”冲击扰动，优质白马股价超跌显著，建议敢于定价中长期积极因素 [3] 行业基本面总结 - **内需市场**：1-8月我国服装鞋帽、针纺织品零售额9400亿元，同比增长2.9%，其中7月同比增长1.8%，8月同比增长3.1%，呈现温和复苏态势 [3] - **外需市场**：1-8月我国纺织服装出口额1973亿美元，同比下降0.3%，其中纺织品出口额945亿美元，同比增长1.6%，服装及衣着附件出口额1028亿美元，同比下降1.7% [3] - **海外产能对比**：1-9月越南纺织品出口额297亿美元，同比增长8.6%，鞋类出口额178亿美元，同比增长7.4%，越南出口增速高于中国，反映纺织供应链转移中的产区订单分化 [3] 细分板块业绩前瞻与观点 - **港股运动板块**：运动消费刚需属性突出，叠加户外热潮催生结构性机会，支撑板块高景气；预计安踏/FILA/户外品牌2025年第三季度流水同比分别增长中单位数/中单位数/40%，户外品牌群延续超高增长；性价比品牌361度线下流水同比增长10%，特步主品牌流水同比增长低单位数，李宁主品牌流水同比下降低单位数 [3] - **男女童装板块**：多数品牌业绩仍在修复进程，消费导向质价比；预计海澜之家2025年第三季度营收/归母净利润同比增长5%/20%；预计欣贺/歌力思/地素2025年第三季度营收同比增长7%/持平/持平，归母净利润同比扭亏/扭亏/增长20%；预计森马、嘉曼2025年第三季度营收同比略增，利润同比持平，环比2025年第二季度有所修复 [3] - **品牌家纺板块**：国补提振短期零售；预计罗莱生活2025年第三季度营收/归母净利润同比增长8%/40%，表现超市场预期；预计水星家纺2025年第三季度营收/归母净利润同比增长15%/17%；富安娜仍处于经营调整期，预计2025年第三季度营收、净利润均下滑 [3] - **个护家清板块**：正处于品质升级、需求扩容的机遇期，量价齐升驱动业绩上行；预计稳健医疗/延江股份/诺邦股份2025年第三季度营收同比增长28%/15%/20%，归母净利润同比增长48%/250%/18%，延续2025年第二季度高增长态势 [3] - **纺织制造板块**：中美关税反复博弈，全球化产能布局企业价值凸显；预计华利集团2025年第三季度营收/归母净利润同比增长8%/下降15%，短期利润率受新厂爬坡拖累；预计百隆东方/新澳股份2025年第三季度营收同比增长8%/持平，归母净利润同比增长20%/5% [3] 投资分析意见与推荐标的 - **运动户外**：推荐安踏、波司登、李宁、滔搏、361度，建议关注特步、伯希和 [3] - **折扣零售**：推荐海澜之家（旗下京东奥莱） [3] - **个护家清**：推荐延江股份、诺邦股份、稳健医疗、洁雅股份 [3] - **睡眠经济**：推荐罗莱生活、水星家纺 [3] - **IP经济**：建议关注锦泓集团 [3] - **运动制造**：推荐新澳股份、申洲国际、华利集团、百隆东方、伟星股份，建议关注浙江自然 [3] 重点公司业绩与估值数据 - **安踏体育**：预计2025年归母净利润134.1亿元，对应市盈率16倍 [6] - **李宁**：预计2025年归母净利润24.8亿元，对应市盈率16倍 [6] - **海澜之家**：预计2025年第三季度营收40.8亿元（同比增长5%），归母净利润3.3亿元（同比增长20%） [4] - **罗莱生活**：预计2025年第三季度营收11.8亿元（同比增长8%），归母净利润1.4亿元（同比增长40%） [4] - **稳健医疗**：预计2025年第三季度营收26.1亿元（同比增长28%），归母净利润2.5亿元（同比增长48%） [4] - **延江股份**：预计2025年第三季度营收4.5亿元（同比增长15%），归母净利润0.2亿元（同比增长250%） [4]