公司概况与评级 - 首次覆盖紫金黄金国际(02259)并给予“买入”评级，目标价189港元 [1] - 公司是紫金矿业(02899)的海外黄金矿分拆子公司 [1] 产量增长预期 - 预计2025至2027年产量复合年均增长率约20%，总产量从45吨增加至65吨 [1] - 通过并购计划，预计2025至2030财年实现17%的产量复合年均增长率，2030年目标产量达到100吨 [2] - 现有矿山扩张（如Akyem金矿和RG金矿产量翻倍）将推动增长，公司可能在2027财年成为香港或中国上市的最大黄金矿商 [2] 盈利与财务预测 - 预计产量增长将带来30%的盈利复合年均增长率 [1] - 预计盈利从2025年的13亿美元增长至2027年的22亿美元，隐含30%的复合年均增长率 [2] - 2025至2027年运营收入预测分别为49亿、68亿和74亿美元 [2] - 归属股东净利润从2025财年的13亿美元上升至2027财年的22亿美元 [2] 估值与价格预测 - 目标价189港元相当于2026年预测市盈率30倍，较香港/中国金矿企业2026年预测市盈率15至25倍区间存有溢价 [1] - 已将2025至2027年黄金价格预测分别上调至3,320美元、3,825美元、3,650美元/盎司，高于市场共识7% [1] 资产与地域分布 - 在中亚、澳洲、南美和非洲拥有九座矿山的权益 [2]