薪酬方案结构与潜在回报 - 特斯拉授予CEO埃隆·马斯克的薪酬方案总价值高达1万亿美元，但即便其未能完成大部分业绩目标，仍可能获得数百亿美元报酬 [1] - 根据分析，只要达成少数几个相对容易的目标，马斯克就可能获得超过500亿美元的报酬，其中仅完成两项最容易目标并辅以适中股票增长，即可获得260亿美元报酬，该金额超过薪酬排名紧随其后的八位CEO一生薪酬总和 [2] - 薪酬方案要求马斯克至少担任特斯拉高管七年半时间才能领取任何股票激励，但一旦获得股票就能立即拥有相应投票权 [3] 业绩目标设定与易达成性分析 - 汽车销售目标设定为未来十年间年均销量达到120万辆，该目标比特斯拉2024年销量还要少50万辆，同时公司市值需从1.4万亿美元增长至2035年的2万亿美元，该增幅远低于长期市场平均增长水平，达成此目标可获得82亿美元股票报酬 [3] - 若特斯拉股价在薪酬方案批准后的十年间每年保持6.4%的温和涨幅，其市值就能达到2万亿美元，该增速低于标普500指数过去30年8.5%的年均涨幅，也不到纳斯达克指数过去30年13.2%平均增速的一半 [7] - 分析师指出，如果按市场平均表现计算，特斯拉市值在十年内很容易达到3万亿美元或更高 [8] 产品研发目标的模糊性 - "全自动驾驶"软件订阅目标要求达到1000万订阅数，但该系统目前仍需人工干预，且目标不要求实现真正全自动驾驶，仅要求成为"高级驾驶系统"，该术语为没有行业标准定义的"自创术语" [4][5] - 自动驾驶出租车目标要求100万辆投入商业运营且"车内没有人类驾驶员"，但该目标可能被解释为允许人类远程控制车辆或坐在乘客座位上操作，这正是特斯拉目前小规模试点测试方式 [5] - 机器人目标要求100万台，但未明确要求"人形"设计，可宽泛解读为"任何运用AI、具有移动能力的机器人或其他实体产品"，这与投资者期待的人形机器人存在差异 [5][6] 利润目标与报酬结构设计 - 利润目标为最难实现的绩效目标，公司设定了八项利润目标，要求息税折旧及摊销前利润介于500亿美元到4000亿美元，而特斯拉2024年利润仅为166亿美元 [7] - 薪酬结构设计使得马斯克即便未达成任何利润目标也能获得巨额报酬，因为每项目标结合市值增长都能带来相同的1%股票报酬，例如实现汽车销量和FSD软件订阅目标所获报酬与将利润提升五倍至800亿美元所获报酬完全相同 [7] - 公司电动汽车业务随着车型老化及激烈竞争而恶化，其唯一新车型Cybertruck已遭遇市场挫败 [7] 董事会与相关方观点 - 特斯拉董事会发言人表示，除非股东看到公司价值几乎翻倍且达成运营里程碑，否则该薪酬方案对CEO实际上一文不值 [3] - 马斯克在其社交媒体上表示，该方案和薪酬无关，而是关乎其对特斯拉拥有足够影响力以确保生产数百万台机器人时的安全，董事会称其受到的激励不仅仅是传统形式薪酬 [3] - 曾为特斯拉2018年薪酬方案辩护的金融学教授指出，实现较低目标获得的"几十亿美元"对马斯克而言无关紧要，其更关注历史性技术成就，而股东们认为唯有马斯克能实现最艰巨目标 [8]