投资要点： 投资建议：首次覆盖，给予"增持"评级，公司储存芯片+AI算力+能源协同发力，并购金泰克有望打开 AI 存储成长曲线。若假设金泰克并购成功完成，预计2025-2027 年开普云传统主业的收入分别为 7.19/9.53/11.91 亿元，金泰克的收入分别为38.40/72/100 亿元，按照PE 和PS 估值，最终给予公司2025 年传统业务175 倍PE，金泰克存储业务80 倍PE 估值，合理估值为202.23 亿元人民币，按发行股份前的 总股本摊薄对应目标价299.52 元。 25H1 盈利能力显著修复，研发投入筑牢技术护城河。公司2024 年短期业绩承压后，2025 年H1 收入约 1.60 亿元，同比增长2.99%，归母净利润约378 万元，同比大增123%，成功扭亏为盈，前期延迟项目逐 步落地带动恢复。AI 算力及大模型业务表现亮眼，2024 年实现收入1.24 亿元，较上年同比提升 949.4%。 本报告导读： 公司作为国内AI 数智化的行业领先者，收购金泰克切入储存业务，随着储存芯片行业迎来长期景气周 期，叠加公司AI+能源业务协同发力，未来业绩增速有望超预期。 AI 算力与数智能源产品 ...