摩根大通近日发布研报，聚焦将于下周公布的阿斯麦(ASML.US)2025年第三季度(3Q25)业绩，称业绩发 布后的机遇大于风险，市场焦点大概率将在业绩发布后转向2027财年(FY27)，并重申对阿斯麦"增持"评 级及"首选标的"地位。 01 核心观点与业绩风险提示 自阿斯麦在上次业绩会议中表示"该行仍在为2026年的增长做准备，但目前无法确认增长情况"以来，其 股价已下跌43%。摩根大通认为，此次业绩面临的两大风险的是：2025年第三季度订单量不及预期，或 2026财年(FY26)业绩指引低于市场预期。 由于本季度初阿斯麦表现出的谨慎态度，该行对2025年第三季度订单的预期低于市场共识。不过，随着 关税阻力缓解，该行认为台积电在本季度后半段的订单量可能表现强劲，这意味着阿斯麦实际订单情况 或好于该行预期，但能否达到市场对订单量的共识预期，仍取决于三星的行动。 02 第三季度业绩预测 阿斯麦将于10月15日发布第三季度业绩，摩根大通对核心财务指标的预测如下： 营收：预计达75.68亿欧元，意味着环比下降1.6%、同比增长1.3%。该数值较市场共识预期低1.5%，但 符合阿斯麦自身给出的74亿-79亿欧元指引区 ...