事件概述 - 天安财险公告其2015年发行的53亿元10年期资本补充债券“15天安财险债”预计无法于2025年9月30日到期兑付本息 [1][3] - 违约原因为公司不能确保偿付债券本息后偿付能力充足率不低于100%且有能力清偿其他负债 [1][3] 债券具体信息 - “15天安财险债”发行规模为53亿元，发行日期为2015年9月29日，期限10年 [3] - 债券票面利率为分段计息，前5年票面利率为5.97%，后5年票面利率为6.97% [3] - 根据发行条款，公司偿付本息的前提是确保事后偿付能力充足率不低于100% [3] - 债券在2016年至2019年均按期付息，2020年9月公司宣布不行使赎回权，之后债券利息采取计息挂账方式处理 [3] 公司财务状况与风险处置 - 天安财险自2020年二季度起暂停披露季度偿付能力报告，最近披露数据为2019年四季度末，其核心及综合偿付能力充足率分别为185.59%和236.99% [1] - 公司于2020年7月被原银保监会实施接管 [3] - 公司风险处置采取“新设承接+破产”模式，其保险业务已于2024年由新成立的申能财险受让 [8] - 天安财险于2025年6月被国家金融监督管理总局吊销保险业务许可证 [8] 行业影响与市场观点 - 此次事件被视为中国保险业首例债券违约案例，标志着行业刚性兑付被打破 [1][6][7] - 违约事件短期将冲击市场情绪，导致信用利差走阔，但由于体量小、系统重要性低，风险外溢有限 [7][8] - 投资者需重新评估金融机构特别是保险机构发行的资本工具的风险收益特征，市场定价将趋向精细化 [6] - 保险资本补充债券的持有人主要为机构投资者，对个人投资者影响有限 [8] 潜在解决方案与历史参照 - 潜在解决方案可能包括债务重组展期兑付或资本债全额减记 [4] - 2020年包商银行曾对65亿元二级资本债进行“全额减记”，为国内银行二级资本债首例 [6] - 保险公司资本补充债券清偿顺序列于保单责任和其他普通负债之后，先于股权资本 [6] 相关案例与投资建议 - 与天安财险同期被接管的天安人寿所发行的20亿元资本补充债券（2025年12月到期）目前也处于风险处置期间，暂缓支付利息 [8] - 天安人寿的保险业务及相应资产负债已于2023年10月由中汇人寿受让 [9] - 投资建议优先选择国资控股、偿付能力充足、传统保障型业务占比高的发行人 [8]