核心观点 - 公司近期在资本市场的矛盾举动及广泛的跨界尝试，反映出其战略定位模糊与摇摆，缺乏战略定力 [1][3][4] 资金状况与资本运作 - 在自身现金流面临压力的情况下，公司半年内第二次向加盟商提供数千万元的财务资助 [3] - 公司货币资金同比大幅下降，经营性现金流锐减 [3] - 控股股东在频繁减持套现，与公司对加盟商及员工的内部支持形成矛盾 [1][3] 战略方向与业务布局 - 公司曾推出的“万家灯火”万家门店计划落空，门店总量不增反减 [5] - 业务边界不断拓宽，涉足白酒、咖啡、威士忌、仓储会员店及社区零售等多个领域，追逐市场热点 [1][5] - 近期高调宣布进军社区零售并制定激进扩张目标，但合作伙伴盈利能力令人担忧，实现目标挑战巨大 [6] 经营业绩与商业模式 - 公司陷入“增收不增利”的怪圈，营业收入增长但净利润大幅下滑 [8] - 加盟业务增长迅速且在总营收中占比提升，但大幅拉低了整体毛利率 [8] - 公司屡因食品安全问题影响品牌形象，在消费者投诉平台保持不小的“存在感” [8] 行业背景与战略建议 - 整个休闲零食行业面临下行压力 [9] - 公司拥有数十年的行业积累、丰富的产品品类和广泛的线下网络，但未能充分发挥这些优势 [10] - 公司当务之急是回归零食核心品类，聚焦产品力提升、门店体验优化和供应链体系建设，而非不断跨界扩张 [11][12]