行业概况 - 2024年商业特许经营TOP300企业涵盖餐饮业、零售业和生活服务业三大行业，共计25个细分业态，其中餐饮企业101家占比33.67%，零售企业120家占比40.00%，生活服务业企业79家占比26.33% [1] - 与2023年TOP280相比，餐饮业占比基本持平，零售业占比略微下降1.33个百分点，生活服务业占比上升1.67个百分点，反映消费需求结构细微调整 [1] - 行业门店总数达83万家，其中TOP280门店数82.5万，较2023年TOP280的63万家增长30.73% [1] - 万家规模以上加盟品牌从2023年9家增至2024年18家，头部品牌市场影响力持续提升 [1] 新增品牌与展会动态 - 2024年TOP300榜单新增71个加盟品牌，其中餐饮业34家、生活服务业26家、零售业11家 [1] - 第65届中国特许加盟展将于8月8日-10日在上海举办，将解析TOP300报告并汇聚100+优质品牌 [2] - 展会同期举办"加盟新风向论坛"和"霸王茶姬总部访学"研修营，聚焦现制饮品品牌增长策略 [2] 头部企业排名 - 蜜雪冰城以46,479家门店位居榜首，全部为加盟店 [4] - 美宜佳以37,943家门店（37,909家加盟）排名第二 [4] - 德佑房产中介以24,757家门店（全部加盟）位列第三 [4] - 瑞幸咖啡22,340家门店中7,749家为加盟店，排名第四 [4] - 前18名企业门店数均超10,000家，涵盖饮品甜品、便利店、房产中介等多个业态 [4][5] 细分业态表现 - 饮品甜品领域：蜜雪冰城、瑞幸咖啡、古茗（9,823家）、沪上阿姨（8,537家）等品牌表现突出 [4][5] - 便利店业态：美宜佳、天福（7,521家）、见福（3,035家）等进入前50 [4][5] - 汽车后市场：统一润滑油（10,032家）、途虎养车（6,874家）等品牌快速扩张 [5][6] - 酒店住宿：锦江之星（13,416家）、全季（11,147家）等连锁品牌保持稳定增长 [4][5] 数据来源说明 - 部分数据来源于上市公司年报，标注为※ [4] - 数据整合自2025年中国餐饮加盟品牌TOP100、2024年中国便利店Top100等多个行业榜单 [11]

战略合作落地 - 来伊份与养馋记首个"社区零售4.0"门店在上海松江泗泾镇开业，标志着双方战略合作进入深度运营阶段 [1] - 合作基于资源整合与能力互补，来伊份提供供应链与数字化支持，养馋记贡献社区渗透经验 [2] - 双方通过供应链整合、信息技术共享、人才流通释放协同效应 [4] 合作双方优势 - 来伊份拥有25年行业经验，覆盖全国的3000余家门店网络及全链路供应链体系 [2] - 养馋记创立于2018年，已在江浙沪布局300余家门店，辐射千家社区、百万户家庭 [2] - 养馋记在社区定位、全品类选品和私域运营上积累实践经验，填补传统零食店社区功能空白 [2] 社区零售4.0模式 - 泗泾店以"好产品+好工具+好服务"重构社区消费场景，实现从"卖商品"到"造生活"的跨越 [5] - "好产品"打破品类边界，涵盖冻品冷饮、生鲜水果、日用品等，满足家庭一站式采购需求 [5] - "好工具"通过数字化赋能全链路，包括线上下单、智能收银、精准营销等功能 [7] - "好服务"使门店成为社区交流互动的"邻里中心"，集成团购提货点等功能 [7] 行业背景与机遇 - 社区零售市场规模2024年突破万亿元，"日常快消+生活服务"混合业态年增长率达18% [10] - 电商流量成本上升、大型商超辐射能力受限，社区店凭借"最后一公里"优势成为新增长点 [8] - 消费者对"即需即得"的即时性需求持续增长 [8] 未来发展规划 - 来伊份推进"万家灯火"计划，养馋记聚焦长三角，计划在上海开设10多家新店 [10] - 长期目标为来伊份实现华东地区市场渗透率第一，养馋记2030年成为"长三角社区零售第一品牌" [10] - 成功关键取决于单店盈利模型验证，包括盈亏平衡、坪效提升和数字化投入回报 [10] 模式创新价值 - 探索"小而美"社区店通过数字化与服务升级在电商与商超夹击中寻找生存空间 [11] - 将社区店从"卖货点"转变为"生活中枢"，挖掘"最后一公里"价值 [11]

行业趋势 - 中国威士忌市场规模从2013年12.88亿增长至2023年55亿，10年间增长4.2倍 [4] - 国内已有45家威士忌企业处于在建或投产、待建阶段，覆盖12个省市自治区，总产能规划25万吨 [4] - 行业从流通阶段转型到生产和项目建设阶段 [4] 公司战略 - 望空品牌通过"东成西就"系列推出两款选用苏格兰低地产区原酒的产品，在上海松江经历两年桶陈后上市 [3] - 公司计划将酒厂落户松江九亭，规划峰值产能20万升/年（约200吨），预留3倍扩产空间 [4] - 正式量产期间计划通过海外独立装瓶商将产品输入东南亚及欧洲市场 [4] 技术创新 - 上海气候显著提升熟成效率，昼夜温差加速酒液与木桶物质交换，湿度使酒精度下降更平缓 [3] - 在上海气候下威士忌熟成周期可缩短至30年，相比苏格兰可能需要的百年周期大幅减少 [3] - 亚热带气候下威士忌约12年即达风味衰变临界点，超长周期陈酿风险较大 [4] 产品表现 - 望空单桶产品定价7.28万元/桶，已熟成满两年的单桶获部分东南亚和美国藏家购入 [3] - 公司尝试多种熟成方案进行桶陈实验，致力于复制Jim Swan博士亚热带熟成的成功路径 [3] 市场定位 - 公司认为中国威士忌竞争力在于深刻理解本土气候并结合国际化工艺创新 [2] - 目标是通过国际拍卖行溢价来支撑国内定价体系 [4] - 计划推动更多产品登上国际舞台，寻求西方消费者为东方风土支付溢价 [6]

公司战略调整 - 公司正通过收缩直营门店、深化加盟模式及拓展新业态来突破增长瓶颈，推动可持续增长 [1] - 2025年上半年预计利润亏损，但属于主动战略调整而非被动承压，体现"长期主义"经营理念 [1] - 加盟店占比从2021年37 1%提升至2024年52%，显示业务模式结构性转变 [1] 商业模式转型 - 公司目标从传统零售转向"连锁管理服务+供应链平台型企业"，通过加盟模式降低直营店的房租、人力等运营成本 [1] - 轻资产模式有望优化运营成本结构，为未来经营业绩改善创造潜力 [1] 财务表现 - 短期直营店收缩导致业绩承压，但长期成本优化逻辑明确 [1]

业绩亏损 - 公司预计2024年上半年归属于上市公司股东净利润为-7000万元至-4700万元 扣除非经常性损益净利润为-7600万元至-5100万元 同比由盈转亏（2023年上半年净利润为1492.45万元 扣非净利润为-888.88万元）[1] - 亏损主因是直营门店数量及收入同比下降 公司正在进行部分区域门店店型及结构调整[3] 门店调整 - 2024年公司关闭533家直营店 新开108家 净减少425家 加盟店关闭695家 新开520家 净减少175家 截至2023年底总门店数净减少600家至3085家[3] - 直营门店零售收入连续下滑 2022年以来每年闭店数均超过开店数[3] - 直营门店仍是公司最主要收入来源（2023年财报数据）[3] 业务模式 - 公司成立于1999年 主要通过委托生产方式销售自主品牌休闲零食 2016年在上交所主板上市 成为A股休闲零食第一股[3] - 销售渠道包括线下直营门店 加盟门店 经销特通渠道和电商板块[3] 食品安全事件 - 2024年5月因"带创可贴"粽子事件引发关注 涉事产品由五芳斋代加工 公司已下架封存相关批次产品并配合调查[5] - 市场监督管理部门未检出不合格产品 公司已与消费者达成和解 若后续核实质量问题将承担全部责任[5] - 截至7月11日 公司未收到事件新进展 监管部门尚未作出正式回复[5]

业绩预告情况 - 公司预计2025年半年度归属于上市公司股东的净利润为-7,000万元至-4,700万元，与上年同期相比将出现亏损 [1] - 预计2025年半年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-7,600万元至-5,100万元 [1] - 上年同期归属于上市公司股东的净利润为1,492.45万元，扣除非经常性损益的净利润为-888.88万元 [1] 业绩变动原因 - 主营业务影响：公司正在进行部分区域的门店店型及结构调整，导致直营门店店数及收入同比下降，影响当期利润 [2] - 非经营性损益影响：非经常性损益预计为-600万元，主要来自政府补助、银行理财产品投资收益和金融资产公允价值变动损益 [2] 财务数据说明 - 本期业绩预告为公司财务部门初步测算，未经注册会计师审计 [1] - 上年同期利润总额为1,899.52万元，每股收益为0.04元 [1][2] - 具体财务数据以公司正式披露的经审计后的2025年半年度报告为准 [2]

财务数据关键指标变化 - 2025年半年度预计归属上市公司股东净利润为-7000万元至-4700万元，与上年同期相比将出现亏损[2][4] - 2025年半年度预计归属上市公司股东扣除非经常性损益的净利润为-7600万元至-5100万元[2][4] - 上年同期利润总额为1899.52万元，归属上市公司股东净利润为1492.45万元[7] - 上年同期归属上市公司股东扣除非经常性损益的净利润为-888.88万元[7] - 上年同期每股收益为0.04元[8] - 2025年1 - 6月预计非经常性损益对净利润影响金额为-400万元至-600万元[10] 管理层讨论和指引 - 2025年1 - 6月公司进行部分区域门店店型及结构调整，直营门店店数及收入同比下降致利润不达预期[9] 其他没有覆盖的重要内容 - 本期业绩预告为公司财务部门初步测算，未经注册会计师审计[5] - 本次预计业绩未经会计师审计，公司不存在影响预告内容准确性的重大不确定因素[11] - 预告数据为初步核算数据，具体准确财务数据以经审计后的2025年半年度报告为准[12]

行业格局变化 - 传统零食三巨头（来伊份、三只松鼠、良品铺子）面临业绩危机，2024年来伊份营收净利润双位数下滑，良品铺子出现上市后首次年度亏损 [1] - 量贩零食品牌（零食很忙、赵一鸣、好想来）以低价策略快速扩张，可乐2.3元/瓶、矿泉水1.2元/瓶等价格颠覆传统渠道 [1][3] - 量贩零食头部品牌万辰、鸣鸣很忙门店规模达万店级别，但净利润率仅0.91%-2.1% [7][8] 商业模式对比 - 传统零食企业依赖品牌溢价（坚果价差达50%）和高端定位，但面临价格虚高、品类同质化质疑 [3][12] - 量贩零食采用"薄利多销+海量SKU"模式，直连工厂砍掉中间环节，99.9%为加盟店轻资产运营 [2][8] - 三巨头线下扩张受阻：三只松鼠2024年门店仅333家（原计划万店），来伊份2024年门店数较2023年减少16.28%至3085家 [6] 企业转型尝试 - 良品铺子2023年启动最大规模降价，300余款产品会员价平均降22%（最高45%），但面临品牌调性受损风险 [14] - 三只松鼠尝试多元化：推出卫生巾品牌"她至美"、酒类"孙猴王"等，同时布局"一分利"便利店（自有品牌占比40%） [15][18] - 三只松鼠开设全品类生活馆，覆盖米面粮油/生鲜蔬果/日化洗护，试图通过供应链整合构建壁垒 [18] 消费趋势与行业痛点 - 年轻消费者价格敏感度提升，品牌溢价接受度下降，转向"随手买"无品牌偏好的消费模式 [4][10] - 行业同质化严重：相似原材料/配方/工艺导致产品差异化不足，健康化趋势未突破结构性困局 [9][10] - 渠道成本差异显著：传统企业依赖高成本商场店/电商（三只松鼠2024年线上占比仍近70%），量贩店聚焦社区乡镇近场消费 [5][6] 未来竞争焦点 - 供应链能力成为核心：三只松鼠提出通过全渠道销售跑通供应链，目标打造硬折扣商超 [18] - 业态升级关键窗口期：章燎原强调"错过时间点就来不及"，需重构成本或寻找新价值支点 [19][20] - 行业从营销驱动转向效率竞争，需满足"买得爽、吃得省"的底层需求 [20]

行业概述 - 开心果富含蛋白质(20-25克/100克)、维生素E(18毫克/100克)等营养成分，符合健康食品消费趋势 [1][2] - 2024年中国开心果需求量23.51万吨，市场规模227.11亿元，但国产产量仅8.11万吨，进口依赖度高 [1][10] - 行业上游为种植及加工设备，中游为加工环节，下游覆盖超市/电商等渠道，新疆甘肃为主要种植区 [6] 市场政策 - 2023-2025年国家密集出台《食品安全工作评议考核办法》等12项政策，强化全链条监管与质量标准 [4] - 政策重点包括：简化进口程序(2023年12月)、优化加工贸易(2023年12月)、风险分级防控(2024年4月) [4] - 推动产业规范化发展，要求企业落实主体责任，实施"增品种提品质创品牌"专项行动 [4] 渠道结构 - 线下渠道占比超60%，但线上销售占比从2020年33.6%提升至2024年38.3% [8] - 直播电商、社区团购等新渠道推动线上渗透率持续增长 [8] 进口数据 - 2024年进口量13.37万吨创历史新高，进口额8.69亿美元，均价6.5美元/千克 [12] - 美国为主要进口来源(5.84亿美元，占比67.3%)，其次为伊朗(2.68亿美元) [12] 竞争格局 - 行业集中度低，主要企业包括三只松鼠(坚果收入53.66亿)、良品铺子(坚果收入11.38亿)等14家代表厂商 [14][16][18] - 三只松鼠坚果业务占比50.5%，拥有每日坚果等超10亿级大单品 [16] - 良品铺子高端零食定位，坚果炒货收入占比15.9% [18] 发展趋势 - 产品向低盐低糖无添加转型，开发营养强化型、功能性产品(如蛋白粉) [20] - 深加工领域拓展开心果酱、开心果油等衍生品 [20] - 口味创新与场景化需求推动产品多元化 [20]

股东大会信息 - 2025年第二次临时股东大会7月7日在上海松江召开[3] - 出席股东和代理人353人，持表决权股份204,353,380股，占61.7554%[3] 议案表决结果 - 11项议案均获通过[10] - A股取消监事会等议案同意票数204,173,440，比例99.9119%[4] - 5%以下股东相关议案同意票数比例超82%[9][10]