中美贸易摩擦与债市影响 - 中美贸易摩擦自2025年9月中上旬美国将23家中国实体列入实体清单开始持续升温，并于10月10日因特朗普宣布自11月1日起对中国进口商品加征100%新关税以及对关键软件实施出口管制而达到“集中反应”[12][13] - 本次贸易摩擦对海外资本市场的影响明显小于4月份，10月10日美股、美债、美元跌幅相当于4月3日的50%左右，铜跌幅达到90%，黄金收涨1.11%，仅比特币暴跌7.31%[1][6][14] - 中国相关资产反应速度较快但悲观程度低于4月，10月10日纳指中国金龙指数下跌6.10%，富时3倍做多中国ETF下跌15.98%，跌幅相当于4月对等关税后第二个交易日的65%左右[1][6][14] - 若以最坏情况估计，本次摩擦对10年期国债收益率的影响空间在10个基点以内，短期内10年国债有望挑战1.7%的水平，影响时间维度可能持续2至4个交易日[1][13] - 5月下旬以来中美关系变化对债市的边际影响已显著弱化，8-9月关系缓和期间10年期国债收益率涨跌互现，9月10日因午后赎回压力上行最多达3.5个基点[15][16] 债市表现与机构行为 - 节后（10月第一周）机构大额赎回债基主要是流动性管理的正常行为，并非对债市悲观，其特点是主要赎回纯债ETF，原因包括银行和理财机构欠配、季末冲规模需求以及债券ETF工具扩容[2][17][18] - 10月9日至11日债市收益率下行，10年期国债收益率全周下行3.99个基点至1.82%，10年期国开债收益率下行3.78个基点至2.00%，利率曲线整体走平[2][19] - 当周债市利多因素包括长假期间监管新规未落地、中国对美国推出反制政策以及特朗普发推威胁加征关税，利空因素包括央行9月未进行国债买卖、50年期国债发行结果较弱以及赎回压力上升[2][20] - 公募基金久期在10月9日至11日较9月30日上行0.03年至2.35年，同时久期分歧度下降0.01至0.32，表明市场一致性预期略有上升[4][38] 理财产品市场动态 - 10月第一周理财存续规模小幅回落，截至10月5日规模为30.81亿元，周度环比减少567.56亿元，新发理财规模共计18.7亿元，主要由理财公司贡献15.97亿元[3][28] - 按产品类型划分，固收类产品规模减少134亿元，混合类减少14亿元，现金管理型增加1亿元；按风险等级，二级（中低风险）产品规模减少151亿元[28] - 理财产品破净率小幅下降，截至10月5日单位净值破净率为3.43%，周度环比下降0.78个百分点，累计净值破净率为2.6%，周度环比下降0.28个百分点[28] - 货币基金收益率维持低位，截至10月9日，354只货币基金7日年化收益率均值为1.11%，264只现金管理类产品样本均值为1.35%[29]