核心观点 - 通信行业当前处于低配状态 且算力资本开支保持高速增长 国内市场正紧跟全球AI发展进程进入加速阶段 行业持仓仍有显著向上空间 [1][4] - 2025年AI算力产业链将继续加速发展 叠加推理侧需求持续演进 有望带来更广阔成长空间 通信行业相关产业链将继续受益 [1][4] 行业财务表现 - 2025年上半年 通信行业整体实现营收17850.03亿元 同比增长10.07% 归母净利润1604.32亿元 同比增长11.26% 扣非后归母净利润1490.23亿元 同比增长13.04% [3] - 2025年第二季度 通信行业整体实现营收9424.83亿元 同比增长10.91% 归母净利润986.82亿元 同比增长12.33% 扣非后归母净利润912.62亿元 同比增长12.94% [3] - 分板块看 2025年上半年及第二季度 光模块 通信PCB 网络设备商 物联网模组板块综合表现较优 其营收与归母净利润同比增速均位列行业前五 [3] 行业驱动因素 - 2024年以来 英伟达加速GPU能力升级 博通AI相关收入及网络侧交换芯片出货量高速增长 北美云计算巨头持续加速投入 带动与海外AI产业链密切相关的公司收获亮眼业绩 [4] - 算力资本开支保持高速增长阶段 国内市场紧跟全球AI发展进程进入加速阶段 [1][4] 建议关注的投资方向与标的 - 光模块：中际旭创 新易盛 光迅科技 华工科技 德科立 [2] - CPO/硅光：天孚通信 仕佳光子 源杰科技 光库科技 长光华芯 太辰光 [2] - PCB：沪电股份 深南电路 [2] - 端侧：广和通 中兴通讯 [2] - IDC/液冷：网宿科技 奥飞数据 光环新网 [2] - 网络侧：中兴通讯 锐捷网络 紫光股份 烽火通信 菲菱科思 [2] - 高速铜缆：兆龙互连 [2] - 运营商：中国移动 中国电信 中国联通 [2] - 军工通信：海格通信 七一二 长盈通 [2] - 美股相关标的：Credo MaxLinear Arista Networks VNET Group Coherent Lumentum Broadcom Marvell AXT [2]