财务业绩显著恶化 - 2024年全年营收3432亿元，同比下滑26%，房地产主业收入844亿元，同比减少31.57% [2] - 2024年公司净亏损494.78亿元，同比降幅高达506.8%，为上市三十多年来首次出现年度亏损 [2] - 2025年上半年营收1053.3亿元，同比继续下降26% [5] 资产减值与亏损原因 - 亏损主要源于81.4亿元的存货跌价计提和264亿元的信用减值，再叠加资产处置损失 [4] 债务与流动性压力 - 总负债高达8729亿元，有息负债3642亿元，其中1578.59亿元为一年内到期的短期债务 [5] - 账面现金仅693亿元，现金短债比仅0.55，无法覆盖短期债务的一半 [7] - 2025年上半年经营性现金流为-30.39亿元，同比降幅142%，日常运营持续消耗存量资金 [7] - 2025年12月将迎来58.71亿元债券兑付高峰，短期偿债压力加剧 [7] 资产处置与战略调整 - 2025年上半年通过处置商场、停车场及部分物流仓库等非核心资产，实现回款40.9亿元 [9] - 资产处置回款优先投入与深铁集团合作的深圳地铁四期沿线TOD项目，聚焦"轨道+物业"开发 [9] - 资产出售虽缓解短期现金流，但减少了稳定的租金来源，变现速度远赶不上债务到期节奏 [9] 高层人事变动 - 董事长辛杰于2025年1月27日临危受命，但在10月卸任，实际任期仅8个多月，由黄力平接替 [11] - 辛杰具有深铁集团等国企背景，其空降核心任务是通过债务重组与资产盘活争取流动性缓冲期 [13] - 任职期间推动完成了164.9亿元公开债置换，并协调深铁提供多笔借款 [15] - 人事变动反映出行业困境的复杂性，已超出个人能力与资源协调能解决的范围 [17] 大股东支持情况 - 大股东深铁集团在2024年通过资产受让提供22.35亿元支持，2025年通过9次借款累计提供259.41亿元，两年合计281.76亿元 [18] - 深铁的支持多为有息借款，用途限定于短期流动性补充，无法从根本上解决经营与债务矛盾 [21] 行业困境与信心危机 - 公司销售持续下滑，2025年上半年销售仍下滑26%，存货去化周期长达28个月，远超行业平均水平 [15] - 行业面临信心困局，购房者担心资产贬值，金融机构担忧项目烂尾，房企不敢贸然投资 [23] - 作为混合所有制房企，公司既无央企的融资成本优势，也无民企的灵活决策机制，处境尴尬 [23] - 根本挑战在于如何在行业寒冬中恢复"自主造血"能力，重建市场信心 [25]