一周行情表现 - 医药生物指数周下跌1.66%，跑输上证指数0.72个百分点，为连续第三周跑输[1] - 创新药指数周内下跌1.09%，同样为连续三周下跌[1] - 恒生医疗保健业指数周内大幅下跌6.33%，创2025年下半年以来单周最大跌幅[1] - 港股创新药ETF周内下跌3.98%[1] 港股IPO动向 - 港交所迎来创新药企递表小高峰，涵盖小分子药物、溶瘤病毒、ADC、siRNA等前沿领域[2] - 贝达药业、长春高新、百利天恒、博瑞医药等A股上市企业有望实现"A+H"上市，恒瑞医药已于上半年完成[2] - A股公司密集赴港上市得益于政策支持及市场流动性改善，港交所8月放宽对"A+H"股公司的公众持股限制，由双重要求改为二选一[2] - 恒生AH股溢价指数收敛至118.33，处于近一年低位，部分公司如恒瑞医药、宁德时代H股近期涨幅优于A股[2] - 港股成为创新药公司走向全球市场的跳板，是外资机构锁定优质资产和观察中国医药创新的重要窗口[3] 临床试验与产品进展 - 10月6日至10月10日，CDE共披露85条临床试验登记信息，其中29条为II期及以上的创新药新登记试验，主要针对自身免疫疾病和肿瘤[4] - 华奥泰生物的瑞西奇拜单抗申报上市，用于治疗成人泛发性脓疱型银屑病发作，为国产首个IL-36R单抗[7] - 该药物项目已合计花费研发费用约2.1亿元，其关键II期研究达到主要终点，显示能快速清除皮肤脓疱且安全性良好[7] - 全球目前仅有一款治疗GPP的药物获批，即勃林格殷格翰的佩索利单抗，尚无国内自研IL-36R抗体上市[8] 创新药板块行情与BD趋势分析 - 国庆假期后创新药板块大幅下挫，港股创新药指数在10月9日及10日分别下跌5.84%和3.13%[5] - BD出海是今年港股创新药牛市直接催化剂，但瑞银报告指出高热度将退去，市场关注点将转向基本面驱动[5] - 今年上半年中国相关BD交易总金额达608亿美元，比2024年全年高出37亿美元，同比激增129%[5] - 市场预期透支导致BD落地后股价回调，但对外授权大趋势未变，建议关注临床数据和竞争格局[6] - 2020年完成的对外授权交易中已有25起明确终止合作，退货率达40%，2021年及2022年退货率约为20%[6] - 2025年ESMO年会将有23项中国研究入选，BD交易最终考验在于产品能否度过退货风险并成功商业化[6] 行业估值与长期展望 - 港股创新药指数在今年前9个月内从666.91点飙升到1660.66点，随后震荡至1397.7点[9] - 行业观点认为估值存在泡沫并非坏事，BD是手段而非目的，长期目标是出现全球顶尖的药企[9]