评级与目标价调整 - 评级由持有连升两级至买入 [1] - 目标价由10港元上调至11港元 [1] - 评级上调原因在于中美贸易不确定下东南亚与新市场的增长具有防御性 [1] 财务预测调整 - 将2025至2027年每股盈测上调7%至11% [1] - 上调基于东南亚包裹量增长预测调升至65% [1] - 中国包裹量增长预测下调至中十位数 [1] 第三季度运营表现 - 第三季总包裹量同比增长23%至76.77亿件 [1] - 东南亚包裹量表现突出，同比增长78.7%至约20亿件 [1] - 中国及其他新市场的包裹量分别同比增长10.4%与48% [1] 东南亚市场前景 - 东南亚快递市场已进入新发展阶段，因平台竞争加剧及市占率整合 [1] - 考虑到公司的市场定位及具竞争力的成本，相信公司可以在新增长阶段占有优势 [1] 中国市场动态 - 行业推动反内卷下，第三季平均价格按季改善 [1] - 行业包裹量增长放缓，推高期内单位成本 [1] - 管理层对全年国内业务维持中性至轻微乐观看法 [1] - 公司持续优化国内客户结构，对反内卷行动的盈利影响维持审慎看法 [1]