行业背景与市场状况 - 全球光伏新增装机增速放缓，国内二季度抢装后需求滑落，逆变器出口规模延续环比下跌势头 [1] - 8月国内光伏新增装机7.4GW，同比减少55.3%，环比减少33.3% [2] - 8月逆变器出口额62.9亿元，同比增长2.2%，但环比下跌3.4%，对北美洲出口下滑最大，出口金额1.8亿元，同比下跌24.1%，环比下跌22.5% [2] - 行业分析师认为光储行业景气度下滑，行业到今年底可能会出现盈利底部，之后有望形成新的供需平衡点 [2] 公司近期财务表现 - 公司前三季度实现营业收入56.63亿元，同比增长9.71%，净利润为8.65亿元，同比增长29.39% [1] - 公司三季度营业收入为18.69亿元，同比微增3.43%，但相较于二季度的22.76亿元，环比大幅下降17.92% [1] - 公司三季度单季净利润为2.63亿元，同比下滑16.85%，比二季度的4.07亿元减少35.38% [1] - 公司三季度扣非净利润同比降幅18.42%，环比降幅35.95% [1] - 10月15日公司股价盘中一度跌超10%，截至收盘下跌7.6%，报收81.22元，10月以来下跌12.23% [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为光伏逆变器和分布式光伏发电，组串式逆变器是主要收入来源 [2] - 2022年至2025年上半年，组串式逆变器销售收入分别为50.71亿元、45.03亿元、43.64亿元及26.13亿元，占主营业务收入比重分别为86.2%、74%、66.93%及69.2% [2] - 分布式光伏发电业务收入持续增长，从2022年7.14亿元增长至2024年20.8亿元，今年上半年该业务收入为11.11亿元 [2] 公司未来发展规划 - 公司计划通过发行可转债募集16.77亿元，用于分布式光伏电站项目、高电压大功率并网逆变器新建项目、中大功率混合式储能逆变器新建项目等 [3] - 分布式光伏电站项目和高电压大功率逆变器新建项目投资额分别为3.61亿元和3.6亿元，另有3.55亿元用于补充流动资金 [3] - 项目达产后，将新增2.5万台250kW以上高电压大功率组串式并网逆变器、2.5万台20kW以上中大功率混合式储能逆变器的生产能力 [3] - 逆变器项目预计年均新增净利润分别约为7728.45万元和1.24亿元，分布式光伏电站项目预计年均增加净利润约1539.24万元 [3] - 新建项目建成投产后带来的净利润贡献，预计占公司2024年净利润6.91亿元的比例约为31.2% [4]