赴港上市申请与股价表现 - 公司近日向香港联交所递交了境外上市（H股）申请 [2] - 自2021年至今，公司股价持续下滑，至今跌幅超过70% [2] - 截至10月15日，公司股价以127.16元/股收盘，最新市值为519亿元 [2] 财务业绩表现 - 2024年公司实现营业收入134.66亿元，同比下降7.55%；净利润为25.83亿元，同比下降43.01%，为近20年来营收与净利润首次同时下滑 [4] - 2025年上半年公司实现营业收入66.03亿元，同比下降0.54%；净利润为9.83亿元，同比下降42.85%，业绩下滑态势延续 [4] - 公司销售药品的毛利率从2022年的91.6%持续下滑至2025年上半年的88.6% [6] - 公司总体毛利率从2022年的88.0%下滑至2025年上半年的83.4% [8] - 2024年公司经营活动产生的现金流量净额同比下降39.18%，2025年上半年继续下降38.25% [9] 核心业务板块分析 - 核心子公司金赛药业2024年实现收入106.71亿元，同比下降3.73%；净利润为26.78亿元，同比下降40.67% [10] - 金赛药业2025年上半年实现收入54.69亿元，同比增长6.17%；净利润为11.08亿元，同比下降37.35% [10] - 金赛药业的毛利率从2022年的93.5%跌至2025年上半年的90.9% [8] - 另一核心子公司百克生物2024年实现收入12.29亿元，同比下降32.64%；净利润为2.32亿元，同比下降53.67% [11] - 百克生物2025年上半年实现收入2.85亿元，同比下降53.93%，亏损0.74亿元 [11] - 百克生物的毛利率从2022年的87.2%跌至2025年上半年的78.4% [8] 行业环境与竞争格局 - 从2022年开始，公司核心产品生长激素被多个省份陆续纳入集采，导致产品价格大幅下降 [10] - 特宝生物等公司的同类产品获批上市，打破了该产品的市场垄断格局 [10] - 公司赛增粉针剂受海南、河南、广东等至少10个省份带量采购的影响，赛增水针剂的一款特定规格受浙江及云南带量采购的影响 [10] 新业务与国际化进展 - 公司创新药仍处早期研发阶段，面临很大不确定性 [12] - 公司国际化处于起步阶段，2024年海外收入仅1.3亿元，占比仅为0.97% [12] - 2025年上半年海外收入占比也仅为1.13% [12]