公司近期表现与事件 - 上证指数重回3900点，光伏板块上涨，阳光电源股价单日涨超8% [1] - 自7月初至今，阳光电源股价累计涨幅超过123% [1] - 公司高管原计划减持约0.02%股份，但为规避短线交易已提前终止减持计划并将择机提交新计划 [1] - 阳光电源已向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，中金公司为独家保荐人 [1] - 公司当前市值超过3138亿元人民币 [1] 业务构成与演变 - 公司业务布局于“光风储电氢”五大赛道，收入主要来自光伏逆变器等电力电子转换设备、储能系统、新能源投资开发三大业务 [5] - 报告期内（2022年至2025年上半年），储能系统营收占比从25.2%显著提升至41.0%，成为增长最快的业务 [6][7] - 同期，光伏逆变器等电力电子转换设备的营收占比从42.8%降至35.3%，新能源投资开发业务营收占比从28.7%降至19.3% [7] 财务业绩表现 - 公司营业收入持续增长，从2022年的401.09亿元增至2024年的777.04亿元，2025年上半年达到434.37亿元 [12] - 毛利率显著改善，从2022年的20.4%提升至2025年上半年的32.9% [12] - 净利润同步增长，从2022年的36.96亿元增至2024年的112.64亿元，2025年上半年净利润为78.3亿元 [12] - 2025年上半年，公司海外收入占比达到58.4%，业务覆盖全球上百个国家和地区 [12][13] 行业竞争格局 - 全球光伏逆变器市场高度集中，2024年前五名企业合计占据63.9%市场份额，阳光电源以25.2%的市占率处于领先地位 [9] - 2024年全球锂电储能系统出货量前五名企业合计占据43.3%市场份额，阳光电源以11.9%的市占率排名第二，仅次于特斯拉 [9] 运营与财务状况关注点 - 公司应收账款及应收票据总额从2022年的约152.97亿元增加至2025年上半年的294.24亿元 [11] - 存货规模从2022年的约190.6亿元增长至2025年上半年的297.06亿元 [11] - 存货周转天数从2022年的168.2天增加至2025年上半年的181.3天 [11] 公司治理与资本运作 - 公司实际控制人为曹仁贤、苏蕾夫妇，截至2025年9月27日合计持有约30.63%股份 [19] - 2022年至2025年上半年，公司累计向股东派发现金股利超过41亿元 [20] - 港股IPO募集资金拟用于研发、海外生产基地建设、数智化建设及补充营运资金 [20] 行业前景 - 全球清洁电力转换设备市场规模从2020年的175亿美元跃升至2024年的724亿美元，年复合增长率为42.6% [14] - 预计到2030年，该市场规模将增长至2609亿美元，2024年至2030年的年复合增长率预计为23.8% [14]