行业背景与市场机遇 - 2025年以来港股医药板块经历深度调整后出现估值修复行情，受益于创新药支持政策及美联储降息周期带来的流动性改善 [1] - 全球吸入制剂市场由葛兰素史克、阿斯利康等国际巨头垄断，市场集中度高但国产化空间巨大 [2] - 2024年全球吸入制剂市场规模达1956亿元人民币，预计到2033年将增长至3372亿元人民币，年复合增长率为6.2% [3] - 中国吸入制剂市场预计将从2024年的232亿元人民币增长至2033年的351亿元人民币 [3] 公司财务表现 - 公司收入从2022年的3.49亿元人民币增长至2024年的6.08亿元人民币，年复合增长率达31.9% [5] - 2025年前三个月实现收入1.36亿元人民币 [5] - 公司毛利率维持高位，2022年至2024年分别为76.6%、82.2%及80.9%，2025年前三个月为79.4% [5] - 经调整净利润从2023年的4841万元人民币增至2024年的5187万元人民币 [6] 产品与技术优势 - 公司核心产品为吸入用布地奈德混悬液(CF017)，该产品于2021年5月获批上市并迅速纳入国家集采，覆盖超1万家医疗机构 [8] - 2024年核心产品CF017销售额达6.1亿元人民币，毛利率高达85.5% [8] - 公司建立了全面的技术平台，涵盖粒子工程、装置设计、产品性能评估等关键环节 [9] - 研发投入持续，2022年至2024年研发费用率均保持在20%以上 [9] 增长前景与战略布局 - 公司拥有超过20项研发管线，多款产品处于临床后期或注册阶段，预计2026年至2030年间将有至少5项新产品获批商业化 [10][11] - 积极推进国际化战略，相关产品已在美国、沙特阿拉伯等地获批上市，并布局东南亚、南美、中东等新兴市场 [11] - 公司商业模式能自我产生正向现金流，支持研发和市场扩张活动 [14]