核心观点 - 摩根士丹利下调高盛目标价至828美元，并对2025至2027年每股盈利预测进行下调，主要受严格的补充杠杆率限制股票回购等因素影响 [1] 盈利预测调整 - 将高盛2025年每股盈利预测下调3%至53.82美元 [1] - 将高盛2026年每股盈利预测下调3%至63.72美元 [1] - 对高盛2027年每股盈利预测下调3% [1] 盈利预测下调原因 - 严格的补充杠杆率限制了高盛在2025年第四季度至2026年第四季度的股票回购 [1] - 较高的已发行股数对每股盈利产生负面影响 [1] - 较高的非补偿及补偿费用带来压力 [1] - 较低的股票交易营收拖累业绩 [1] 业务板块表现 - 资产及财富管理营收表现较高，部分抵消了盈利预测的下调 [1] - 货币及大宗商品营收表现较高 [1] - 平台解决方案营收表现较高 [1] - 投资银行营收表现较高 [1] 估值与评级 - 高盛目标价从854美元下调至828美元 [1] - 目标市盈率维持在13倍不变 [1] - 评级维持“与大市同步” [1]