盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为54.25/65.86/76.70亿元，同比增速分别为 22.28%/21.40%/16.46% ，当前股价对应的PE 分别为26.88/22.14/19.01 倍。蜜雪深耕现制饮品行业，兼 具客群、渠道、供应链及营销等多重竞争优势，精准卡位平价茶饮价格带。我们看好其国内及海外市场 渠道扩张，预计公司份额仍将持续提升，维持"买入"评级。 风险提示：市场竞争加剧；宏观环境修复不及预期；拓店数量不及预期的风险等。 福鹿家概况：福鹿家主要向消费者提供每500 毫升单售价约6 至10 元人民币的现打鲜啤产品，旗下拥有 现打鲜啤品牌"鲜啤福鹿家"。公司秉持"高品质平价"的价值主张，已构建涵盖经典款鲜啤及果啤、茶 啤、奶啤等创新款鲜啤的多元化产品矩阵，以亲民的价格、优质的品质满足大众市场多样化的消费需 求。1）福鹿家门店拓展：截至2025 年8 月31 日，公司已拥有约1200 家门店，门店网络覆盖中国28 个 省、自治区和直辖市。公司主要采用加盟模式扩张其门店网络，初始投入较低。2）福鹿家供应链：公 司逐步建立覆盖采购、生产、物流、研发、质量控制等各环节 ...