机构：国信证券 研究员：丁诗洁/刘佳琪 事项： 公司公告：10 月13 日，公司公告2025 年第三季度零售表现，361 度主品牌线下零售额录得约10%正增 长，童装品牌线下零售额录得约10%正增长，电子商务平台录得约20%正增长。 国信纺服观点： 1、2025 第三季度成人装线下流水增长约10%，童装线下流水增长约10%，电商增长约20%，增速环比 持平；产品针对多样化需求持续推新；渠道建设方面，超品店拓展至93 家；库存稳定，折扣小幅扩 大。 2、风险提示：消费需求复苏不及预期；渠道拓展不及预期；品牌形象受损；市场的系统性风险。 3、投资建议：三季度流水增长双位数，产品与渠道共同带动增长，库销比与折扣稳定。第三季度流水 保持双位数增长，产品创新与渠道拓展共同驱动业绩，库销比维持稳定，折扣在行业价格竞争激烈的环 境下基本维持稳定。 公司通过赛事赞助（如唐山马拉松、泰山马拉松）和球星活动（如约基奇中国行）提升品牌影响力。我 们看好公司增长韧性，维持盈利预测，预计公司2025-2027 年归母净利润12.5/13.5/14.8 亿元，同比增长 8.5%/8.7%/9.4%，维持"优于大市"评级。 4、库销比和零 ...