控股权变更与定增方案 - 控股股东富邦集团计划将所持14.62%股份以每股8.26元协议转让予星浩控股等受让方，转让价较停牌前收盘价溢价约45.68% [1] - 新实控人计划通过定向增发认购不超过1.3699亿股（占发行前总股本18.37%），发行价5.11元/股，募集资金总额上限7亿元，发行价较停牌前股价折让近一成 [1] - 交易完成后，公司控股股东将变更为星浩控股，实际控制人变更为邱中勋，星浩控股背后药兜科技平台2024年交易规模突破650亿元、年度营收超过60亿元 [5] 定增募资用途与项目细节 - 定增募集资金净额将全部用于新药研发项目，该项目计划总投资约11.53亿元，其中7亿元由本次募资出资 [1] - 新药研发项目涵盖溶瘤病毒药物研发平台、长效和复杂制剂研发平台等前沿领域，涉及双矛Ⅰ型/Ⅲ型FIC抗肿瘤生物药、利培酮微球等多条创新药管线 [3] - 发行对象星浩控股以现金认购，认购股份自发行结束之日起锁定18个月不得转让 [1] 公司财务状况与业绩承诺 - 2025年上半年公司营业收入1.52亿元，同比下降31.48%，扣除非经常性损益后净亏损4886.22万元 [4] - 转让方富邦集团承诺2025年度公司主营业务收入不低于3.6亿元，应收账款余额不高于1.4亿元，扣非后净利润亏损不超过7000万元 [3] - 2019–2024年公司扣非净利润连续六年累计亏损超过25亿元，2025年上半年归母净利润1.05亿元，同比增长1820.97%，主要因出售子公司股权带来利润总额增加1.49亿元 [4][9] 战略转型与行业背景 - 公司主营业务高度依赖化学仿制药制造，2025年上半年医药制造业收入占比高达99.33% [8] - 在医改政策及带量采购推进下，传统仿制药企业利润空间被压缩，公司计划通过定增投向创新药领域，谋求从仿制药向创新药赛道转型 [8] - 新旧控股方战略意图差异明显，富邦集团为综合性企业，而星浩控股具备医药产业资源，显示出更强的产业协同诉求和转型决心 [6] 治理结构变化与潜在影响 - 定增完成后公司总股本将扩大约18%，每股收益和净资产收益率短期内存在被摊薄的风险 [5] - 星浩控股接盘后通过定增将持股提升至约22.38%，并由关联方将所持4842万股表决权全部委托，实现控制权高度集中，有利于提高决策效率 [7] - 公司治理从股权分散的“管理团队集体掌控”过渡到“一股独大”格局，经营成败在更大程度上取决于单一大股东的产业判断与履约能力 [7] 市场估值与投资逻辑 - 截至停牌前公司股价报收5.67元，总市值约42亿元，市净率达4.12倍，估值明显背离现有盈利水平 [9] - 投资逻辑从“价值”转向“预期”，原有仿制药业务盈利前景趋弱，新实控人高溢价接盘隐含的业绩增长预期有赖于创新药成果兑现 [10] - 未来市值支撑因素包括2025年业绩对赌目标的达成情况，以及新药项目在未来1–2年的研发进展 [10]