财务表现 - 2025年前三季度实现归母净利润3.3亿元，同比增长18.2% [1] - 第三季度实现归母净利润1.3亿元，同比下降6.6% [1] - 第三季度扣非后业绩符合预期 [1] - 第三季度毛利率同比提升2.2个百分点至29.1% [1] 收入与市场 - 第三季度公司营收稳健增长 [1] - 国内市场估计维持较快增长，通过营销活动、产品上新及渠道覆盖全面化，顽皮、领先、ZEAL三大品牌影响力持续提升 [1] - 海外市场估计持续稳健增长，海外工厂订单充沛，出口业务受关税影响有所减弱 [1] 业务与战略 - 毛利率提升受益于国内自主品牌收入占比持续提升及境外产品结构优化 [1] - 第四季度即将进入电商销售旺季，双11预热启动，持续看好公司自主品牌在国内外的发展 [1] - 公司海外产能布局领先，初步完成稀缺的北美产能布局，便于规避地缘政治带来的关税风险 [1] 估值与建议 - 当前股价对应市盈率分别为34倍、27倍和22倍 [1] - 维持全年盈利预测不变，维持"买进"的投资建议 [1]