投资评级与盈利预测 - 中金维持美丽田园医疗健康跑赢行业评级 维持公司2025-2026年盈利预测 [1] - 当前股价对应2025-2026年市盈率分别为25倍和22倍 [1] - 上调目标价5%至42港元 对应2025-2026年市盈率分别为31倍和27倍 有25%上行空间 [1] 战略收购交易概况 - 公司拟以12.5亿元对价战略收购思妍丽100%股权 交易估值基于过往12个月市盈率为14.8倍 [2] - 交易对价支付由3.3亿元现金 5.1亿元并购贷与4.1亿元股份支付组成 [2] - 公司将向卖方以每股28.71港元配发及发行1579.8万股对价股份 占已发行总股数6.70% 股份锁定期6个月至1年 [2] - 交易预计于2025年12月完成交割 交割后思妍丽将并入公司合并报表 [2] 被收购方思妍丽业务基本面 - 思妍丽是2024年中国第三大美容服务品牌 2024年收入8.5亿元 净利润0.8亿元 净利率9.6% [3] - 截至2025年上半年 思妍丽在中国48个城市运营163家生活美容门店和19家医美门诊 [3] - 2024年思妍丽超90%收入来自中国前20个一线及新一线城市 现金及等价物3.6亿元 经营性现金流2.4亿元 [3] 收购后的协同效应与市场份额 - 并购完成后 公司及思妍丽将合计覆盖中国前20个一线及新一线城市中42%的高端商业物业 [3] - 思妍丽约6万名直营活跃会员将纳入公司体系 带动集团直营活跃会员数较2024年增长44% [3] - 公司深耕行业32年具备超30项成功并购整合经验 有望向思妍丽系统性输出医疗美容及亚健康医疗服务能力 [4] - 公司将以客户精细化运营 数智化转型及供应链整合优化思妍丽运营效率与盈利水平 [4] 公司战略定位与成长前景 - 公司于2024-2025年内接连并购生活美容行业第二品牌奈瑞儿 第三品牌思妍丽 [5] - 并购为集团双美加双保健商业模式注入更庞大的会员流量入口 更密集的高端商业网点与更强大的医疗服务能力 [5] - 公司美丽与健康行业龙头地位进一步强化 打开广阔成长空间 [5]