投资评级与估值 - 高盛首次覆盖卫龙美味并给予买入评级，认为股价自4月高点回调30%后当前估值体现了良好的风险回报 [1] - 设定的12个月目标价为13.9港元，该目标价基于19倍2027年预期市盈率并以8.6%的股权成本贴现回2026年计算得出 [1] 财务增长预期 - 预计公司2025至2027年的盈利年均复合增长率为13% [1] - 预计同期销售额和净利润的年均复合增长率将分别达到11%和13% [2] - 预计净利润率将从2025年的18.9%提升至2027年的19.5% [2] 公司市场地位与业务优势 - 公司是中国著名的零食企业，凭借在调味面制品和魔芋产品领域成熟的全国业务布局和品牌知名度而独树一帜 [1] - 在魔芋食品领域已占据42%的主导市场份额，预计2025年该品类对公司销售额的贡献将超过60% [1] 行业竞争与增长驱动力 - 行业主要争议点围绕魔芋产品的定价、销量增长潜力及利润率趋势 [1] - 尽管魔芋产品竞争加剧，但公司因规模优势、全国覆盖和品牌形象，有望在消费者渗透、渠道扩张、SKU和口味方面实现多重提升 [2] - 小企业因规模劣势更易受到成本上涨和价格压力的影响 [2] - 公司在自动化、提高产能利用率、经营杠杆方面的优化努力以及魔芋原材料成本利好是推动利润率提升的关键因素 [2]