核心观点 - 公司三季度盈利因锂盐业务停产事件出现阶段性下滑，但四季度随着锂盐业务复产及铜价上涨带来的投资收益增加，盈利增速有望环比转正 [2][3][7][9][10] - 公司最主要的利润来源为对西藏巨龙铜业的投资收益，其未来增长确定性高，特别是2025年底二期项目投产后将带来显著的业绩增量 [4][8][10][11][13] 三季度业绩表现 - 公司三季度归母净利润为9.51亿元，较二季度环比下降9.7%，结束了此前连续三个季度的增长 [3] - 公司三季度营业收入环比下降35.76% [6] - 公司从联营企业获得的投资收益在三季度为6.72亿元，较二季度的6.42亿元环比微增0.3亿元 [4][10] 锂盐业务影响 - 公司锂盐业务于7月16日因行政通知停产，并于10月11日正式复产，停产事件贯穿整个三季度 [5][6] - 受停产影响，三季度碳酸锂产量由二季度的3000吨降至850吨，销量由2940吨降至330吨 [4] - 公司将全年碳酸锂产量和销量目标由此前的1.1万吨下调至0.85万吨左右，减少2490吨 [3][6] 其他业务表现 - 钾肥业务三季度保持稳定，氯化钾产量为21.64万吨，销量为24.79万吨，在历史正常范围内波动 [4] - 前三季度公司从西藏巨龙铜业获得的投资收益达到19.5亿元，约占公司归母净利润27.5亿元的71% [4] 四季度及未来展望 - 四季度LME铜价（10月至今均价为10546美元/吨）高于三季度均价（9888.1美元/吨），公司来自巨龙铜业的投资收益有望进一步增加 [9][10] - 西藏巨龙铜业二期项目计划于2025年底建成投产，达产后年产铜将达到30万至35万吨，相当于原有产能翻倍 [10][11] - 卖方机构对公司的归母净利润一致预测值显示，2025年为35.4亿元，2026年大幅提升至50.9亿元，利润增加值超过15亿元 [12][13]