核心财务表现 - 2025年上半年营收同比增长8.21%至19.4亿元，但扣除非经常性损益后录得亏损5661.32万元，同比大幅下滑536.91% [1] - 综合毛利率为32.61%，同比骤降8.66个百分点 [1] - 经营活动产生的现金流量净额出现大幅下降 [1] 毛利率分析 - 毛利率下降主要归因于新业务结构变化，第二大业务“其他食品及创新品类”收入增速较快但毛利率低于传统炒货、蜜饯等业务 [1] - 公司进入酒水饮料、乳制品、现制咖啡等七条新赛道，新业务拉低整体毛利率近5个百分点 [1] - 为应对量贩零食店的“超低价”冲击，公司上半年加大促销力度并放大线下会员折让，进一步侵蚀了毛利率 [2] 门店战略转型 - 截至6月末，全国门店总数为2979家，同比减少14.2%，“万家灯火”战略提出的万店目标未能实现 [1][4] - 公司正从以直营为主向“连锁管理服务+供应链平台”转型，加盟门店占比已过半，上半年直营门店收入同比下降21%，而加盟系统收入同比增长19% [3][4] - 加盟提速带来的规模效应取决于供应链议价能力与单店盈利模型，目前两者均处于验证期 [4] 新业务与战略举措 - 公司推出AI“门店销售计划管理平台”，销售预测准确率据称提升30%，并部署AI客服替代部分人工 [5] - 海外市场已切入韩国、越南、泰国连锁商超，出口SKU超过30款，但数字化与出海业务对短期盈利影响有限，规模尚小 [5] - 公司顺势推出43款儿童零食并设置线下专区，但目前销售占比较低 [6] 市场竞争与定位 - 在量贩零食品牌冲击下，公司提出坚持“高品质、高性价比”的差异化定位，计划通过多业态生态平台和供应链优化降低成本 [7] - 然而，“高品质”与“高性价比”之间存在内在张力，在毛利率已下滑的背景下，公司尚未给出可量化的实现路径 [7]