公司业务与管线 - 公司是国内ADC联合IO布局领先的内资创新药企 [1] - 公司已构建多个肿瘤产品管线，覆盖免疫治疗、ADC靶向治疗和溶瘤病毒药物三大领域 [1] - 公司以抗PD-1抗体候选药物为免疫疗法的基石，通过先进的ADC技术平台开发创新型ADC，并差异化布局溶瘤病毒 [1] - 公司积极探索PD-L1与ADC类药物联合疗法 [1] 核心产品MRG003进展 - MRG003单药用于治疗复发或转移性鼻咽癌（R/M NPC）已于2024年9月获CDE优先审评资格，并于2025年3月提交新药上市申请（NDA） [2] - 预计MRG003获批上市后将较快放量 [1] - 2025年9月，MRG003联合PD-1抗体普特利单抗HX008被CDE正式纳入突破性治疗药物品种 [2] - MRG003联合疗法针对的适应症为：既往至少经过铂类和PD-1/L1治疗失败的复发或转移性鼻咽癌 [2] 财务预测与估值 - 预测公司2025年营业收入为8.53亿元，2026年为12.04亿元，2027年为16.65亿元 [1] - 参考可比公司2025年平均PS 34.1X，给予公司2025年23X PS，对应合理估值10.87元人民币/11.81港元 [1] - 参考可比公司2025年平均PB 18.7X，给予公司2025年25X PB，对应合理估值9.55元人民币/10.38港元 [1] - 基于谨慎性原则，给予公司目标价9.55元人民币/10.38港元 [1] 发展前景 - 公司产品管线有出海BD预期 [1] - 看好公司长期发展 [1]