公司核心业务与战略 - 公司为堆焊装备龙头，正发力HRSG（余热锅炉）与油气复合管两大蓝海市场，以期开启新的增长阶段 [1][2] - 公司成立于2007年，创始人技术出身，初期通过海上钻井平台结构件和火电锅炉市场立足，后凭借堆焊技术抓住国内垃圾焚烧发电建设高峰期而壮大 [2] - 2023年公司上市募资15.7亿元，为前瞻布局HRSG与油气复合管市场提供了资金支持 [2] - 公司现金流良好（近5年维持正值）且资产负债表健康（有息负债率极低），为后续增长奠定基础 [3] HRSG业务机遇 - AI大发展及制造业回流导致美国电力紧缺，燃气发电因投入低、建设快成为现时最优解 [3] - 据EIA数据，2025至2028年美国联合循环燃气发电项目（CCGT）装机规划分别为1.6GW、3GW、3GW、10.6GW，燃气发电建设呈现高景气 [3] - HRSG是CCGT的核心组成部分，公司越南工厂计划于2025年9月投产，有望快速承接北美HRSG需求 [3] - 凭借越南基地投产与HRSG需求高涨，公司HRSG业务未来3-5年有望高速增长 [3] 油气复合管业务机遇 - 据QYResearch，全球双金属复合管市场到2030年有望增至55.09亿美元，其中石油天然气领域占据约73%份额 [4] - 油气开采向深海化、高酸化发展，带动防腐需求提升，油气复合管应用比例有望持续提高 [4] - 当前油气复合管市场主要由日、德、美企业占据，在“一带一路”倡议下，国产厂商迎来发展机遇 [4] - 公司依托在环保、化工等领域积累的堆焊工艺，通过与威尔汉姆成立合资公司，计划快速开拓中东油气市场 [4] - 若成功切入油气复合管市场，该业务或将成为公司除HRSG外的又一重要增长曲线 [4] 财务预测与投资建议 - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.60元、1.37元、2.27元 [2] - 参考可比公司估值，给予公司2026年35倍市盈率（PE），对应目标价为47.95元 [2]