业绩预增 - 公司预计2025年前三季度净利润同比增长40%至60% [1] - 估算三季度单季度净利润同比增长57%至122% [1] - 承保利润大幅增长，总投资收益同比增幅较大 [1] 车险业务 - 全行业1-8月车险保费同比增长4.3% [1] - 公司车险业务有望维持稳健增长，车险综合成本率预计持续改善 [1] - 公司积极控费，前三季度费用率或同比下降 [1] - 2025年1至8月财险行业总赔款支出占保费收入比例为58.3%，较去年同期61.0%下降 [1] - 新能源车险盈利能力向好，公司新能源家自车已实现承保盈利，新能源车占比持续提升 [1] - 维持2025年公司车险综合成本率预测95.6%不变 [1] 非车险业务 - 全行业1-8月非车险保费同比增长5.0% [2] - 公司非车险保费增速或高于车险，上半年非车险综合成本率同比小幅下降0.1个百分点 [2] - 监管部门发布通知加强非车险业务费用水平管理，预计对公司2025年四季度及2026年综合成本率有较大改善作用 [2] - 预计2025年公司非车险综合成本率为98.6% [2] 投资表现 - 截至三季度末，沪深300指数增长18%，较去年同期17%有小幅提升 [2] - 公司积极把握权益市场机会，加强债券主动操作，上半年总投资收益提升26.6% [2] - 前三季度总投资收益有较大幅度增长 [2] - 截至2025年上半年，公司交易性金融资产股票/指定以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产股票/基金配置比例合计13.8%，较2024年末12.2%有所提升 [2] - 公司适度增配具有长期价值的优质权益资产，三季度权益投资比例或延续上升 [2] - 预计2025年公司净资产收益率达15% [2] 盈利预测与估值 - 考虑到承保表现改善及投资向好，2025年每股收益预测上调至1.93元人民币，调整幅度3.6% [3] - 维持2026年及2027年每股收益预测2.14元人民币及2.32元人民币不变 [3] - 基于现金流折现估值法的目标价上调至21.0港币，前值为19.8港币 [3]